20260122-国盛证券-房地产开发行业月报_2025年统计局数据点评_全年新房市场维持低迷销售额同比-12.6_开发投资相关指标加速下跌_13页_931kb

房地产开发行业2025年数据总结

核心内容概述

2025年房地产开发市场整体表现低迷，各项指标持续承压。开发投资、新开工、施工、竣工等指标均出现同比负增长，销售市场亦未见明显回暖，销售额和销售面积双双下滑。房企资金面进一步趋紧，政策调控对市场信心的提振仍需加力。2026年行业预计仍以政策为驱动，市场将呈现结构性分化和政策beta特征。

主要观点与关键信息

1. 房地产开发投资指标持续承压

• 全年开发投资额：2025年全国房地产开发投资额为82788亿元，同比减少17.2%。
• 分业态表现：
  • 住宅开发投资额：63514亿元，同比减少16.3%
  • 办公楼开发投资额：3203亿元，同比减少22.8%
  • 商业营业用房开发投资额：5947亿元，同比减少14.0%
• 区域差异：
  • 东部地区：同比减少19.7%
  • 中部地区：同比减少15.3%
  • 西部地区：同比减少9.8%
  • 东北地区：同比减少27.0%
• 2026年预测：
  • 开工面积：5.3亿方，同比减少10%
  • 竣工面积：5.3亿方，同比减少12%
  • 施工面积：56.5亿方，同比减少12.3%
  • 开发投资额：7.57万亿元，同比减少10.9%

2. 销售市场持续低迷

• 销售金额：2025年全国商品房销售金额为83937亿元，同比减少12.6%
• 销售面积：2025年全国商品房销售面积为88101万方，同比减少8.7%
• 分业态表现：
  • 住宅销售金额：同比减少13.0%
  • 住宅销售面积：同比减少9.2%
  • 办公楼销售金额：同比减少9.3%
  • 办公楼销售面积：同比减少6.2%
  • 商业营业用房销售金额：同比减少11.7%
  • 商业营业用房销售面积：同比减少9.5%
• 2026年预测：
  • 商品住宅销售面积：6.69亿方，同比减少7.7%
  • 商品住宅销售金额：6.67万亿元，同比减少9.3%
  • 全业态销售面积：7.99亿方
  • 全业态销售金额：7.59万亿元
• 销售均价与待售面积：
  • 全年销售均价：9527元/平，同比减少4.1%
  • 年末待售面积：7.7亿方，同比增加1.6%

3. 房企资金面趋紧

• 到位资金总额：2025年房企到位资金累计为93117亿元，同比减少13.4%
• 资金来源结构：
  • 国内贷款：同比减少7.3%
  • 利用外资：同比减少20.8%
  • 自筹资金：同比减少12.2%
  • 定金及预收款：同比减少16.2%
  • 个人按揭贷款：同比减少17.8%
• 资金来源占比：
  • 个人按揭贷款占比最高，约为13.8%
  • 自筹资金占比约35.6%
  • 定金及预收款占比约30.2%

4. 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级
• 配置方向：
  • 地产开发：H股（绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂）；A股（滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份）
  • 地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股
  • 中介：贝壳-W
  • 物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业
• 逻辑支撑：
  • 政策力度仍需加强
  • 地产作为早周期指标，具备经济风向标作用
  • 头部国央企及优质民企仍具竞争力
  • 一线及2/3二线城市更受益于政策
  • 供给侧政策如收储、处置闲置土地是观察重点

风险提示

• 政策落地不及预期
• 需求复苏不及预期
• 房企出险风险蔓延