房地产开发行业1-3月统计局数据点评：3月投资增速转负，销售额跌幅扩至26_-20220418-国盛证券-15页_1mb

房地产开发行业1-3月数据总结

核心内容概览

本报告分析了2022年1-3月中国房地产开发行业的主要数据表现，指出行业整体处于低迷状态，但政策持续放松，市场有望逐步回暖。

主要观点与关键信息

1. 投资端表现

• 1-3月累计房地产开发投资：27765亿元，同比增长0.7%，较前值降低3pct。
• 3月单月投资：13265.6亿元，环比下降8.5%，同比下降2.4%，较前值降低6.1pct。
• 分业态表现：
  • 住宅投资：1-3月累计20761亿元，同比增长0.7%；3月单月同比-2.4%。
  • 办公楼投资：1-3月累计1172亿元，同比下降1.5%；3月单月同比-1.5%。
  • 商业营业用房投资：1-3月累计2347亿元，同比下降2.1%；3月单月同比-3.6%。
• 分区域表现：
  • 东部地区：1-3月累计投资增长0.9%，3月同比-2.2%。
  • 中部地区：1-3月累计投资增长5.5%，3月同比5.4%。
  • 西部地区：1-3月累计投资下降2.2%，3月同比-5.4%。
  • 东北地区：1-3月累计投资下降22.1%，3月同比-33.8%。
• 投资低迷原因：疫情反复拖累市场信心，叠加去年上半年高基数，投资端恢复缓慢。预计政策将进一步发力，促进行业复苏。

2. 拿地情况

• 1-3月累计土地购置面积：1339万平方米，同比下降41.8%，较前值增长0.5pct。
• 3月单月土地购置面积：501万平方米，环比下降40.2%，同比下降41.0%，较前值增长1.3pct。
• 土地成交价款：1-3月累计672亿元，同比下降16.9%，较前值增长9.7pct；3月单月302.9亿元，环比下降17.9%，同比下降0.9%。
• 市场回暖迹象：部分两集中城市启动首轮集中拍地，带动土地成交边际回暖。预计4月核心城市也将跟进，土地市场有望继续回暖。

3. 新开工与竣工情况

• 新开工面积：1-3月累计29838万平方米，同比下降17.5%，较前值降低5.3pct；3月单月14871.3万平方米，环比下降0.6%，同比下降22.2%，较前值降低10.1pct。
• 竣工面积：1-3月累计16929万平方米，同比下降11.5%，较前值降低1.7pct；3月单月4729.5万平方米，环比下降61.2%，同比下降15.5%，较前值降低5.7pct。
• 竣工低迷原因：房企资金压力大，施工进度缓慢，资金优先用于日常开支和偿债，导致竣工周期延长。叠加去年上半年竣工小高峰，预计上半年竣工将持续承压。

4. 销售情况

• 1-3月商品房销售额：29655亿元，同比下降22.7%，较前值降低3.4pct；3月单月销售额14196亿元，环比下降8.2%，同比下降26.2%，较前值降低6.9pct。
• 分业态表现：
  • 住宅销售：1-3月累计销售额17826亿元，同比下降38.0%；3月单月销售额6238亿元，同比下降45.9%。
  • 办公楼销售：1-3月累计销售额同比微增4.1%；3月单月同比微增24.8%。
  • 商业营业用房销售：1-3月累计销售额同比11.3%；3月单月同比22%。
• 销售低迷原因：
  • 政策刺激集中在三四线及少部分二线城市，力度不足。
  • 上海、深圳等需求强城市受疫情影响严重。
  • 购房者对未来收入预期下降，购房信心不足。
• 销售回暖预期：随着更多二三线城市跟进政策，逐步放宽限购、限贷、限售、限价，销售有望改善。

5. 资金到位情况

• 1-3月房企到位资金：38159亿元，同比下降19.6%，较前值降低1.9pct；3月单月到位资金13016亿元，环比下降48.2%，同比下降23.0%。
• 分资金来源表现：
  • 国内贷款：累计5525亿元，同比下降23.5%。
  • 利用外资：累计10亿元，同比下降11.6%。
  • 自筹资金：累计12395亿元，同比下降4.8%。
  • 定金及预收款：累计12252亿元，同比下降31.0%。
  • 个人按揭贷款：累计6369亿元，同比下降18.8%。
• 资金紧张原因：销售持续下行影响定金及预收款和个人按揭贷款，叠加国内贷款动力不足，导致房企资金链承压。

投资建议

• 行业评级：维持地产开发板块“增持”评级。
• 投资逻辑：今年是大级别政策宽松周期，行业整体呈现beta行情。
• 重点推荐房企：
  • A股：保利发展、滨江集团、招商蛇口、金地集团、万科A、华发股份、金科股份、新城控股。
  • H股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、龙湖集团、中国金茂、旭辉控股集团、中国海外宏洋。
• 物管板块：建议关注碧桂园服务、华润万象、绿城服务、保利物业、永升生活服务、金科服务、招商积余。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基本面继续下行可能引发连锁反应。
• 疫情反复影响超预期。