20251216-国盛证券-房地产开发1-11月统计局数据点评_因基数抬升同比跌幅扩大_开发投资额下降15.9_新房销售额下降11.1_13页_923kb

房地产开发行业1-11月数据点评与投资建议总结

核心内容概述

2025年1-11月，中国房地产开发行业整体表现低迷，开发投资、销售金额、新开工面积、竣工面积及施工面积均出现同比下降。同时，房企到位资金同比减少，政策环境对市场信心仍需进一步提振。尽管部分指标在四季度出现环比反弹，但同比跌幅持续扩大，行业仍面临较大压力。分析师建议重点关注政策驱动下的房地产相关股票配置机会。

主要观点与关键信息

一、房地产开发投资情况

• 累计开发投资额同比-15.9%，较前值下降1.2pct，11月单月同比-31.4%。
• 住宅投资累计同比-15.0%，办公楼投资累计同比-21.4%，商业营业用房投资累计同比-12.5%。
• 区域表现：东部地区投资累计同比-18.3%，中部-14.0%，西部-9.0%，东北-25.9%。
• 11月单月投资同比跌幅扩大，尤其东北地区跌幅达-44.6%。

二、房地产销售情况

• 累计销售金额同比-11.1%，较前值下降1.5pct，11月单月销售金额同比-26.1%。
• 累计销售面积同比-7.8%，较前值下降1.0pct，11月单月销售面积同比-17.9%。
• 住宅销售表现：累计销售金额同比-11.2%，销售面积同比-8.1%。
• 区域销售情况：东部地区销售金额累计同比-12.6%，中部-8.4%，西部-9.1%，东北-9.2%。
• 销售均价：全国商品房销售均价为9546元/平，累计同比-3.4%；待售面积同比增长2.6%，显示市场去化压力仍存。

三、房地产开发活动情况

• 新开工面积累计同比-20.5%，11月单月同比-27.7%，住宅新开工面积累计同比-19.9%，办公楼-25.8%，商业营业用房-22.7%。
• 竣工面积累计同比-18.0%，11月单月同比-25.4%，住宅竣工面积累计同比-20.1%，办公楼同比增长11.8%，商业营业用房累计同比-14.8%。
• 施工面积累计同比-9.6%，其中住宅施工面积累计同比-10.0%，办公楼-5.9%，商业营业用房-9.2%。

四、房企到位资金情况

• 房企到位资金累计同比-11.9%，较前值下降2.2pct，11月单月同比-32.6%。
• 主要资金来源中，个人按揭贷款和定金及预收款是主要拖累项，同比分别-15.1%和-15.2%。
• 国内贷款、自筹资金、利用外资同比分别为-2.5%、-11.9%、-24.6%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 配置方向：
  • 地产开发：推荐H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份。
  • 地方国企/城投/化债：推荐城建发展、城投控股。
  • 中介：推荐贝壳-W。
  • 物业：推荐华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策效果未达预期可能影响市场信心。
• 需求复苏不及预期：市场整体需求恢复缓慢。
• 房企出险风险蔓延：部分房企可能面临资金链断裂风险。

数据来源与方法说明

• 本文数据来源于统计局，累计值指标以统计局披露口径为准，单月值以计算口径为准。
• 投资建议基于对政策、市场趋势及行业竞争格局的分析，强调政策驱动下的市场波动及配置逻辑。

附：分析师信息

• 分析师：金晶、夏陶
• 执业证书编号：S0680522030001、S0680524070006
• 邮箱：jinjing3@gszq.com、xiatao@gszq.com

附：相关研究

1. 《房地产开发：REITs周报——二级涨跌互现，市政水利及数据中心板块表现较优》（2025-12-14）
2. 《房地产开发：2025W50：中央经济工作会议点评：继续“稳地产”》（2025-12-14）
3. 《房地产开发：政治局会议点评：没有提及楼市，意味着什么？》（2025-12-09）