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外延+内生，家电行业积极调整谋增长

核心内容

本报告为2016年5月29日发布的家用电器行业周报，由渤海证券分析师安伟娜撰写，重点分析了家电行业的市场动态、原材料价格走势、市场表现及投资策略。报告指出，在需求端难现爆发式增长的背景下，家电企业正通过外延并购和产品差异化来实现增长，同时关注消费升级趋势。

主要观点

行业发展趋势

• 客厅经济：2016年中国客厅经济市场规模预计达到1400亿元，智能电视平台的商业价值逐渐被广告主认可，预计2018年将增长至3400亿元。
• 空调市场：空调企业已进入热销季，产品差异化成为抢占高端市场的重要手段。
• 嵌入式家电：随着生活方式变化，嵌入式家电因其节省空间和美观设计，正引领定制化厨房的热潮。
• 海尔国际化：海尔冰箱在法国市场1-4月收入同比增长30%，远超行业平均增长，体现了其全球化战略的成功。
• 能效领跑者：海尔在2016年度能效标识年会上入选51个型号，成为电冰箱和空调品类的最大赢家。

原材料价格走势

• 铜价：上周铜价环比上涨0.04%，长江现货铜价报收于35810元/吨。
• 铝价：铝价环比下滑0.35%，报收于12540元/吨。
• 塑料价格：塑料价格指数环比下行0.77%。

市场表现

• 家电行业指数上周上涨0.86%，跑赢沪深300指数（-0.51%）1.37个百分点，排名申万28个行业中第7位。
• 涨幅居前的个股包括四川长虹、禾盛新材和深康佳A。
• 渤海家电板块整体法TTM市盈率为18.23倍，较沪深300的11.61倍有57.02%的估值溢价，环比上涨1.69个百分点。

关键信息

重点品种推荐

投资策略

• 在需求端增长放缓的背景下，家电企业通过外延并购和内生增长双轮驱动，保持增长势头。
• 产品差异化是应对市场变化的重要策略，尤其在高端市场。
• 消费升级趋势促使企业优化产品结构，提升用户体验。
• 行业整体维持“中性”投资评级。

公司动态

• 新宝股份：发布2015年度利润分配及资本公积金转增股本方案，每10股派3元，转增3股。
• 四川长虹：拟挂牌转让部分资产，挂牌底价不低于4.83亿元。
• TCL集团：计划在银行间市场注册50亿元人民币超短期融资券。
• 康盛股份：向普兰科技增资4000万元。
• 华帝股份：增资全资子公司德乾投资2亿元。
• 天际股份：首次公开发行前已发行股份解除限售，实际可流通数量为543万股。
• 兆驰股份：监事会主席增持公司股份5000股。

估值与市场分析

• 渤海家电板块整体法TTM市盈率18.23倍，高于沪深300的11.61倍，估值溢价率57.02%。
• 估值水平较前周上涨1.69个百分点，显示市场对家电行业的信心有所增强。

投资评级说明

行业评级说明

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供专业的行业研究报告和投资建议。
• 联系人：朱艳君，高级销售经理，联系方式：电话86-22-28451995，邮箱zhuyanjun@bhzq.com。

总结

家电行业在2016年面临需求增长放缓的挑战，但企业通过外延并购和产品创新积极应对，寻求新的增长点。市场整体表现优于大盘，估值水平保持较高溢价。重点推荐小天鹅A、惠而浦、爱仕达和新宝股份，建议投资者关注行业转型和消费升级带来的机会。