20150504-渤海证券-家用电器行业_周报-一季度行业净利增速较去年整体放缓_11页_432kb

家用电器行业一季度总结

核心内容

2015年第一季度，家用电器行业整体表现较为平稳，尽管行业需求增长乏力，但业绩仍保持一定增长。行业指数上涨3.89%，跑赢沪深300指数2.89个百分点，排名申万二十八个一级行业第三位。然而，家电板块的净利润同比增速有所放缓，从2014年的29.82%降至2015年一季度的20.4%，排名也由第六降至第十，显示出行业面临的压力。

主要观点

• 行业增长放缓：2015年一季度家电行业整体业绩增长不及2014年，增速和排名均有所下滑。
• 市场表现相对较好：尽管业绩增长放缓，行业指数仍跑赢大盘，表现出一定的抗跌性。
• 估值溢价有所下降：渤海家电板块整体法TTM市盈率为20.27倍，估值溢价率为18.96%，环比前周下降1.86个百分点。
• 个股表现分化：部分个股如奋达科技、格力电器、天银机电涨幅居前，而春兰股份等表现较差。

关键信息

行业动态

1. 洗衣机销量下滑：2015年3月洗衣机总销量468.0万台，同比下滑6.5%。内销增长1.9%，出口下滑24.4%。
2. 热水器市场增长：一季度热水器销售额同比增长6.5%，一级能效产品占比显著提升。
3. 发改委控价：发改委约谈空调厂商，要求在销售旺季中控制价格，防止价格战。
4. 格力电器分红慷慨：格力2014年净利润增长30.22%，推出每10股派30元的高分红方案。
5. 惠而浦与苏宁合作加深：惠而浦(中国)与苏宁云商开启多项战略合作，推动业务扩展。

上市公司公告摘要

原材料价格

• 铜价：上周铜价环比上涨1.23%，报收于44395元/吨。
• 铝价：环比上涨0.83%，报收于13120元/吨。
• 塑料价格：环比上涨1.98%。

投资策略

• 整体评级：维持“中性”评级，未来12个月内行业涨幅预计介于-10%至10%之间。
• 个股推荐：建议关注惠而浦、美的集团、爱仕达、青岛海尔和格力电器，其中美的集团和爱仕达表现较为突出。

估值情况

• 截至4月30日，渤海家电板块整体法TTM市盈率为20.27倍，高于沪深300的17.04倍，估值溢价率为18.96%。
• 估值溢价率环比下降1.86个百分点，显示市场对家电板块的估值预期有所调整。

评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

联系方式

• 分析师：安伟娜

• 联系方式：022-28451131 / anweina545@126.com

• 渤海证券研究所机构销售团队：

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