家用电器行业2021半年报业绩综述_24页_2mb

家电行业2021年H1业绩及投资策略分析

核心内容

2021年1-6月，家用电器行业整体呈现恢复性增长，但Q2增速有所回落。行业实现营业总收入6,588.38亿元，同比增长28.97%；归母净利润441.14亿元，同比增长35.27%；扣非归母净利润394.10亿元，同比增长41.10%。其中，厨电板块营收和归母净利润增长最快，分别同比增长50.63%和56.49%；白电和黑电板块也保持良好增长，分别同比增长26.00%和26.47%。尽管整体毛利率有所下降，但净利率小幅提升。

主要观点

• 行业整体增长：2021年H1家电行业整体营收和利润均实现增长，但Q2增速放缓。
• 细分板块表现：厨电板块增长最快，白电和黑电板块表现稳健，小家电板块增长乏力。
• 市场环境影响：房地产调控和疫情反复对家电内销造成一定压力，而海外需求仍保持旺盛。
• 投资策略：推荐白电行业龙头（美的集团、格力电器、海尔智家）和厨电企业（老板电器、火星人、亿田智能）。

关键信息

家电行业整体业绩

• 营收：2021年H1营业总收入6,588.38亿元，同比增长28.97%；Q2营收同比增长17.15%。
• 利润：2021年H1归母净利润441.14亿元，同比增长35.27%；Q2归母净利润同比增长6.90%。
• 毛利率：2021年H1销售毛利率为22.73%，同比下降0.57个百分点。
• 净利率：2021年H1销售净利率为7.01%，同比提升0.27个百分点。

子行业业绩情况

白色家电

• 营收：2021年H1营业总收入4,324.35亿元，同比增长26.00%；Q2营收同比增长14.49%。
• 利润：2021年H1归母净利润320.32亿元，同比增长36.63%；Q2归母净利润同比增长15.39%。
• 毛利率：2021年H1销售毛利率为24.61%，同比下降0.25个百分点。
• 净利率：2021年H1销售净利率为7.75%，同比提升0.40个百分点。

黑色家电

• 营收：2021年H1营业总收入1,091.51亿元，同比增长26.47%；Q2营收同比增长15.17%。
• 利润：2021年H1归母净利润19.53亿元，同比增长69.85%；Q2归母净利润同比下降25.10%。
• 毛利率：2021年H1销售毛利率为11.35%，同比下降0.46个百分点。
• 净利率：2021年H1销售净利率为2.20%，同比提升0.88个百分点。

厨房电器

• 营收：2021年H1营业总收入167.00亿元，同比增长50.63%；Q2营收同比增长39.46%。
• 利润：2021年H1归母净利润22.01亿元，同比增长56.49%；Q2归母净利润同比增长45.33%。
• 毛利率：2021年H1销售毛利率为40.23%，同比下降1.14个百分点。
• 净利率：2021年H1销售净利率为13.25%，同比提升0.48个百分点。

小家电

• 营收：2021年H1营业总收入416.54亿元，同比增长32.70%；Q2营收同比增长15.40%。
• 利润：2021年H1归母净利润33.63亿元，同比增长19.23%；Q2归母净利润同比下降15.17%。
• 毛利率：2021年H1销售毛利率为27.78%，同比下降2.35个百分点。
• 净利率：2021年H1销售净利率为8.16%，同比下降0.84个百分点。

投资策略

• 推荐：美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）等白电龙头，以及老板电器（002508）、火星人（300894）、亿田智能（300911）等厨电企业。
• 理由：白电行业受益于内销市场复苏和海外需求旺盛，厨电行业增长动能强劲，新兴品类如集成灶表现突出。

风险提示

• 疫情防控不确定性：可能影响消费端和产业端。
• 地产周期波动：对家电销售增长有拖累作用。
• 上游原材料价格波动：对生产成本造成压力。
• 人民币汇率波动：可能影响出口业务利润。

总结

2021年H1，家电行业整体保持增长，但Q2增速有所放缓，主要受原材料价格上涨和低基数效应减弱影响。厨电板块表现最为突出，白电和黑电板块增长稳健，小家电板块则面临增长乏力的挑战。推荐白电龙头和厨电企业，同时需关注疫情、地产周期、原材料价格和汇率波动等风险因素。