2017-中国水务供水合同债权专项资产管理计划风险揭示书_9页_356kb

中国水务供水合同债权专项资产管理计划总结

一、核心内容概述

“中国水务供水合同债权专项资产管理计划”是由中国民族证券有限责任公司设立的资产证券化产品，旨在通过特定基础资产（即供水合同债权）产生的现金流为偿付支持，向投资者发行资产支持证券。该计划的总募集规模为人民币78,500万元，分为优先级和次级资产支持证券。

• 优先级资产支持证券：共5个品种，募集规模分别为1.1亿、1.3亿、1.6亿、1.75亿、1.9亿元，期限为1至5年不等，前N年按年支付利息，最后一年支付本息。N分别为0至4，意味着不同期限的证券有不同的利息支付周期。
• 次级资产支持证券：募集规模为2,000万元，期限为5年，由惠州中水全部认购。

二、主要观点

1. 风险揭示机制

该计划通过《风险揭示书》明确告知投资者可能面临的风险，强调投资者需充分理解并自行承担投资风险，计划管理人和托管人不承诺本金不受损失或最低收益。

2. 信用增级措施

• 次级资产支持证券在优先级兑付完毕前不参与分配，以保障优先级投资者利益。
• 差额补足义务人对优先级证券承担连带补足责任。
• 开证银行提供有限额的连带责任保证担保，以支持差额补足义务。

3. 投资运作方式

• 专项计划资金可用于低风险、高流动性固定收益类产品，如银行存款、大额存单、货币市场基金等。
• 计划管理人需确保资金变现不影响收益分配，投资收益归专项计划所有。

4. 评级情况

中诚信证券评估有限公司对优先级资产支持证券给予了AAA级评级，表明其信用风险较低，但次级证券未进行评级。

三、关键风险信息

（一）主体和信用风险

• 原始权益人（惠州中水、惠州溢源、周口银龙）可能面临破产风险，影响水费收入。
• 原始权益人存在债务，可能导致其水费归集账户被查封或冻结。
• 差额补足义务人及开证银行的信用状况可能影响兑付安全。

（二）经营风险

• 经济环境风险：宏观经济变化可能影响水务行业经营业绩。
• 流动性风险：原始权益人若现金流不足，可能影响水费归集。
• 水源供应风险：水污染、极端天气等可能增加制水成本和影响供水量。
• 结算周期风险：结算周期延长可能减少现金流。
• 非书面合同风险：部分用户未签书面合同，存在提前终止或欠费风险。
• 质量控制风险：供水过程中可能出现水质问题。

（三）政策风险

• 水价调整需经政府批准，存在成本上升而价格未及时调整的风险。

（四）管理风险

• 计划管理人违规风险：管理人若违规可能导致计划终止。
• 监管银行与托管人违规风险：影响资金划拨和收益分配。
• 运作风险：管理人决策失误可能影响收益。
• 管理人变更风险：管理人可能因合并、收购等变更，无须投资者大会表决。

（五）评级与市场风险

• 评级机构不保证评级持续有效，可能下调评级。
• 市场利率波动可能影响资产支持证券的市场价格。

（六）流动性与法律风险

• 优先级证券可在深交所流通，但流动性受限。
• 法律制度尚不明确，政策变化可能带来不确定性。

（七）税务风险

• 投资收益可能需缴纳额外税费，相关机构不承担补偿责任。

（八）认知风险

• 投资者可能因缺乏认知而偏离预期。

（九）不可抗力及其他风险

• 技术故障、自然灾害等不可抗力可能影响计划运作。

四、投资者注意事项

投资者在参与该计划前，应：

• 仔细阅读《计划说明书》和《风险揭示书》；
• 评估自身风险承受能力；
• 确认已充分理解投资风险；
• 签署相关文件以确认风险自担。

五、总结

该专项计划以供水合同债权为基础资产，通过结构化安排和信用增级措施保障优先级证券的兑付。虽然优先级证券获得AAA评级，但投资者仍需关注主体信用、经营状况、政策变化、管理运作及市场波动等多重风险。计划管理人与托管人需确保资金安全和收益分配，但最终投资风险由投资者自行承担。