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菜粕早报2025-01-15总结

一、核心观点

菜粕近期呈现震荡回升走势，短期可能陷入区间震荡格局。基本面 factors 包括豆粕带动的技术性买盘、国内油厂开机率下降、菜粕库存高位回落，以及对未来需求的乐观预期，对价格形成支撑。但菜粕现货需求逐步进入淡季，压制反弹高度。预期短期内菜粕价格或受进口油菜籽库存高位和需求淡季影响震荡回落，不过中国对加拿大油菜籽的反倾销调查仍存在变数。

二、多空因素分析

多头因素

1. 豆粕技术性买盘对菜粕构成带动。
2. 油厂开机率下降，菜粕库存有望逐步回落。
3. 2025年全球油菜籽产量预计小幅下降，提供支撑。

空头因素

1. 国内油菜籽进口到港压力依然存在，短期供应充裕。
2. 菜粕现货需求进入传统淡季，市场供需矛盾显现。

三、盘面与持仓数据

1. 盘面形态：菜粕主力合约RM2505价格在20日均线上方运行，偏多信号。
2. 基差情况：现货基差为-103，贴水期货，偏空。
3. 库存变化：当前菜粕库存53万吨，周环比下降58%，同比下降19%。
4. 主力持仓：空单资金流出，一定程度利空价格。

四、价格区间

菜粕短期或在2360-2420区间震荡。

五、重点关注

1. 国内水产养殖恢复情况及进口油菜籽到港节奏。
2. 欧美地缘冲突对大宗商品价格的影响。
3. 中国对加拿大油菜籽反倾销调查的最新进展。

六、风险提示

短期内水产需求转淡与进口油菜籽集中到港风险或压制价格反弹。