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菜粕市场分析报告（2025年1月21日）

一、菜粕观点与策略

1. 盘面趋势：
   菜粕价格呈现震荡回升态势，豆粕价格上涨及技术性买盘提供支撑，但需求进入淡季对反弹高度构成压制。国内油厂开机率下降，菜粕库存高位回落，短期回归区间震荡格局（偏多）。

2. 基本面数据：
   当前菜粕库存为42万吨，较上周减少2075%，同比增幅收窄（偏空）。进口油菜籽到港量预计维持高位压力，中国对加拿大油菜籽的反倾销调查结果尚不明朗（多空交织）。

3. 基差情况：
   现货价格2360元/吨，基差-107，贴水期货（偏空）。

4. 主力持仓：空单减少，资金流入偏空，但盘面仍处20日均线支撑上方（偏多）。

5. 操作策略：
   短期内重点关注2400至2460元/吨的操作区间。

二、近期要闻关键点

利多因素：

• 加拿大油菜籽产量低于预期
• 国内菜粕库存压力减小

利空因素：

• 进口油菜籽到港量充足
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查存在变数
• 水产养殖进入淡季，需求减弱

主要逻辑：
市场焦点仍在国内水产养殖需求和加拿大油菜籽产量上。短期内进口油菜籽到港及国内需求疲软仍是主导因素。

三、主要风险与预期

1. 下行风险：

   • 国内水产需求短期内转淡
   • 明年进口加拿大油菜籽集中到港

2. 方向判断：
   菜粕价格预计短期保持震荡回落趋势，但市场对加拿大油菜籽政策存在不确定性，暂时维持区间震荡格局。

四、结论

菜粕短期受供需基本面影响，虽库存高企及需求淡季压制价格，但进口政策与国际局势变化增加短期行情波动可能性，建议控制仓位，区间操作对冲风险。