20250903-开源证券-昊帆生物-301393.SZ-公司信息更新报告_下游需求强劲_新产能陆续释放突破供给瓶颈_4页_408kb

昊帆生物公司信息更新报告总结

投资评级：买入（维持），目标价区间PE对应PE为35.2倍（2025E）

执业分析师|余汝意 & 汪晋
证书编号|S0790523070002 | S0790525060003

核心观点：

随着以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的GLP-1药物需求放量，国内领先的多肽类试剂和医药中间体供应商昊帆生物业绩增长动能稳健。本期维持“买入”评级，预期2025-2027年归母净利润为1.66亿/2.08亿/2.68亿元，当前股价对应PE为35.2/28.1/21.8倍。

核心服务与产品：

主营业务涵盖多肽药物原料、试剂及医药中间体，产品广泛应用于国内外1900余家药企、CRO、CDMO机构，与Bachem AG、Lonza AG、药明康德等企业建立长期合作关系。

主要财务表现（单位：亿元）：

• 2025H1：营收2.70亿(YoY+20.1%)，净利润7588万(YoY+15.31%)，扣非净利润6200万(YoY+4.58%)
• 2025Q2：营收1.35亿(YoY+0.94%)，净利润4109万(YoY+14.19%)，扣非净利润3398万(YoY+1.41%)
• 毛利率持续提升（40.3%→41.5%，YoY+1.2%），净利率29.7%提升至27.6%，预计未来毛利率稳定在41%左右水平。

战略展望：

1. 产能扩张：安徽芜湖一期350吨产线已投产，淮安基地二期706吨项目正施工。2025年7月以1.60亿收购杭州福斯特100%股份，协同解决产能瓶颈，目标年产能突破XX吨。

2. 国际布局：2025年1月在德国设立全资子公司，深耕欧洲市场，提升服务响应能力。

3. 技术与品牌：凭借稳定供货能力和对客户需求的快速响应机制，已形成较强品牌粘性，持续巩固行业领先地位。

投资逻辑：

• 多肽药物下游需求爆发，GLP-1赛道放量为公司带来持续增长动力；
• 产能逐步释放，公司有望突破原料供应限制以更好满足客户增长需求；
• 财务结构稳健，盈利能力持续增强，EV/EBITDA估值合理。

风险提示：

• 行业政策变动、核心人才流失、下游需求波动等因素可能影响公司发展节奏。

注：建议投资者关注公司产能爬坡进度及GLP-1类高价药物客户合作进展对公司未来业绩的拉动效应。