20230902-天风证券-昊帆生物-301393.SZ-短期经营波动业绩承压_看好长期成长空间_3页_747kb

公司报告 | 半年报点评

1. 业绩概要
昊帆生物（301393）2023年上半年营收210亿元，同比下降2229%；净利润58.7377亿元，同比下降2124%。主要因产能不足导致订单交付延迟、抗病毒产品收入下降及下游需求疲软。2023Q2单季营收84.8926亿元，净利润同比大幅下滑，但毛利率提升至43.21%（+2.73pp），显示盈利能力仍保持稳定，预计业绩有望逐步恢复。

2. 长期价值分析

• 减重药市场前景广阔：全球肥胖率预计2030年将超24%，礼来Tirzepatide、诺和诺德司美格鲁肽等重磅药物推动需求增长，2023H1销售额显著攀升。
• 技术优势：公司为全球多肽合成试剂龙头，拥有160余种产品，覆盖全球1900余家药企客户，在HATU等细分市场保持领先地位。
• 市场空间：预计到2027年全球缩合试剂市场规模将达91.50亿元，公司占据全球主导地位。

3. 投资建议
维持“买入”评级，目标价XXX元。下调2023-2025年盈利预测：营收为51.5/67.2/88.8亿元；净利润为14.8/19.4/25.7亿元。当前PE约65倍，估值仍支撑长期增长预期。

4. 风险提示

• 产能释放/需求恢复不及预期
• 汇率波动、核心人才流失等风险。

关键数据

• 财务指标：2023年EPS预计1.37元，PE约49倍。
• 估值比率：PB（静态）17.86倍，EV/EBITDA约39倍。