20250429-开源证券-昊帆生物-301393.SZ-公司信息更新报告_下游需求释放带来收入高增长_新产能建设快速推进_4页_875kb

昊帆生物2024年及2025年一季度财务表现亮眼，营收与净利润实现大幅增长。2024年公司实现营收452亿元，同比增长1622%；归母净利润134亿元，同比增3544%；扣非归母净利润116亿元，同比增2379%。2025年一季度营收135亿元，同比增4821%；归母净利润3480万元，同比增1666%；扣非归母净利润2802万元，同比增871%。公司多肽药物业务受益于GLP-1药物（如司美格鲁肽、替尔泊肽）需求释放，2024年外销收入达164亿元，占总营收36.26%，毛利率44.77%，显著高于内销毛利率37.73%。海外区域收入占比提升，美洲市场销售比例较低，通过在德国设立子公司Highfine Biotech GmbH加强欧洲市场布局，降低地缘政治风险。2024年产量与销量同比均增长超60%，库存325吨，库存周转率提升。新增产能建设持续推进，安徽昊帆一期350吨项目2022年8月投产，二期1002吨项目2025年1月获生产许可，淮安基地预计2026年6月投产。预计2025-2027年归母净利润分别为166/208/268亿元，EPS为154/193/248元，对应PE为302/241/187倍。公司主营收入主要来自合全药业、凯莱英等多肽产业链企业，占销售比例超40%。主要风险包括国内政策调整、核心人才流失及行业需求波动，同时需关注产能扩张对成本的影响。财务数据显示公司盈利能力持续增强，ROE从45.59%提升至96.89%，净利率从25.5%升至29.7%，资产负债率下降至35%。通过产能扩张和业务拓展，公司有望突破供给瓶颈，推动中长期发展。