深度报告-20230802-国联证券-昊帆生物-301393.SZ-快速成长的多肽合成试剂龙头_32页_2mb

昊帆生物（301393）深度研究报告摘要

投资要点

• 🏢 公司为中国多肽合成试剂龙头，深耕二十年，2014-2022年营收和归母净利润年复合增速达30%和60%。
• 💊 GLP-1类药物放量将显著提升多肽合成试剂需求，2020年全球市场规模约56亿元，预计2027年增长至92亿元（CAGR 7.2%）。
• 👥 客户黏性强，覆盖全球1900余家客户，更换供应商涉及工艺变更风险，合作关系稳定。
• 📊 2023-2025年收入预计643/892/1228亿元（增速43.6%/38.9%/37.6%），归母净利润184/264/363亿元（增速42.1%/43.9%/37.2%）。
• 🎯 首次覆盖给予“增持”评级，2023年目标价10210元，对应PE 60倍。

财务数据与估值

• 营收与净利润：2016-2022年营收从0.88亿增至44.7亿元，CAGR 31.1%；净利润从0.19亿增至12.9亿元，CAGR 37.5%。
• 毛利率：2023/2024/2025年毛利率预计43.3%/42.3%/41.5%。
• 估值：2023年均PE 54倍，给予60倍PE，目标价10210元，市值约110.26亿元。

风险提示

1. 行业竞争加剧：新厂商进入可能压缩利润。
2. 产能扩张不及预期：安徽基地爬坡进度可能影响交付。
3. 研发不足：技术迭代跟不上下游需求变化。
4. 安全生产风险：生产中涉及危险化学品。
5. 客户集中：前五大客户占比高，依赖单一市场。

了解更多，请查看完整报告！