20210906-川财证券-食品饮料行业月报_白酒上半年稳健增长_建议关注业绩高弹性的次高端酒_26页_3mb

食品饮料行业月报（20210906）总结

核心内容概述

2021年9月6日发布的川财食品饮料行业月报分析了上半年白酒、调味品、乳制品和啤酒行业的表现及发展趋势。整体来看，白酒行业保持稳健增长，次高端酒增长显著；调味品行业受多重因素影响承压；乳制品行业在疫情后需求恢复和产品结构升级下实现较快增长；啤酒行业则在产品高端化和赛事催化下保持良好增长态势。

主要观点

白酒行业

• 整体表现：2021年上半年白酒行业实现收入1579.41亿元，归属母公司净利润578.66亿元，分别同比增长21.56%、20.89%。二季度收入634.88亿元，归属母公司净利润222.84亿元，同比增长19.57%、26.05%。
• 次高端酒增长显著：次高端酒收入和净利润增速分别为90.97%和148.31%，是行业增长最快的子类，主要受益于消费场景恢复、产品结构升级及渠道策略优化。
• 高端酒稳健增长：高端酒收入和净利润增速分别为15.54%和14.71%，保持稳定增长，二季度收入和净利润增速分别为12.87%、17.38%。
• 库存与价格：白酒整体库存低于1个月，次高端酒低于2个月，批价保持坚挺，消费旺季来临，板块具备较高成长性。
• 投资建议：建议关注高端酒（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和次高端酒（如山西汾酒、舍得酒业、水井坊）。

调味品行业

• 整体表现：上半年收入208.04亿元，归属母公司净利润41.73亿元，分别同比增长3.55%、-8.45%。二季度收入91.68亿元，净利润16.85亿元，分别同比下降12.67%、28.96%。
• 影响因素：
  • 原材料价格上涨（大豆、麦麸、包装材料等）导致成本上升。
  • 社区团购对线下渠道价格造成冲击。
  • 新会计政策下运输费用由销售费用调至营业成本。
• 企业表现：
  • 海天味业、中炬高新、恒顺醋业收入增长或下滑不一。
  • 恒顺醋业通过渠道改革和产品布局，实现业绩稳健增长。

乳制品行业

• 整体表现：上半年收入876.15亿元，归属母公司净利润63.50亿元，分别同比增长21.06%、49.52%。二季度收入454.68亿元，净利润31.78亿元，分别同比增长9.97%、-1.52%。
• 行业趋势：
  • 奶价持续上涨，预计未来1-2年仍将持续。
  • 头部企业市占率提升，竞争格局进一步改善。
• 企业表现：
  • 伊利股份和蒙牛在上半年分别实现18.89%和22.30%的收入增长。
  • 伊利市占率提升，且在二季度保持稳健增长。

啤酒行业

• 整体表现：上半年收入346.56亿元，归属母公司净利润36.39亿元，分别同比增长17.56%、22.42%。二季度收入185.88亿元，净利润23.62亿元，分别同比增长16.11%、3.65%。
• 行业趋势：
  • 产品结构高端化趋势持续，啤酒均价提升。
  • 企业通过优化产品结构和品牌驱动策略实现盈利增长。
• 企业表现：
  • 青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒收入和净利润增速均有所提升。
  • 啤酒行业毛利率稳中有升，期间费用率保持稳定。

关键信息

行业数据

• 白酒行业：
  • 上半年收入1579.41亿元，净利润578.66亿元。
  • 二季度收入634.88亿元，净利润222.84亿元。
  • 次高端酒收入增速最快（90.97%），高端酒净利润增速最快（14.71%）。
• 调味品行业：
  • 上半年收入208.04亿元，净利润41.73亿元。
  • 二季度收入91.68亿元，净利润16.85亿元。
• 乳制品行业：
  • 上半年收入876.15亿元，净利润63.50亿元。
  • 二季度收入454.68亿元，净利润31.78亿元。
• 啤酒行业：
  • 上半年收入346.56亿元，净利润36.39亿元。
  • 二季度收入185.88亿元，净利润23.62亿元。

市场表现

• 板块表现：本月食品饮料指数下跌4.28%，板块涨幅位于28个子行业第25位。
• 细分行业表现：
  • 涨幅前三：软饮料（+7.84%）、葡萄酒（+4.22%）、乳品（+3.22%）。
  • 跌幅前三：调味发酵品（-16.76%）、黄酒（-6.09%）、白酒（-4.54%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：承德露露（+39.77%）、妙可蓝多（+27.73%）、金禾实业（+25.37%）。
  • 跌幅前三：千禾味业（-30.61%）、仙乐健康（-27.65%）、日辰股份（-20.77%）。

行业动态

• 商务部发布消费促进新政。
• 贵州白酒连续9个月实现两位数增长。
• 仁怀市发布“十四五”规划，涉及酒类产业。
• 郎酒加快打造特色小镇，古蔺县支持郎酒发展。
• 阿里渠道啤酒销售额同比下降，但销量略有增长。
• 全国酿酒总产量同比增长4.66%。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期。
• 全国化进程不及预期。
• 高端化进程受阻。
• 原料价格波动风险。

投资策略

• 关注业绩确定性高的高端酒及增长较快的次高端酒。
• 建议关注山西汾酒、舍得酒业、水井坊等公司。
• 啤酒行业在产品高端化和消费复苏下仍具增长潜力。

附：重要公告

• 会稽山：上半年营收增长26.25%，净利润增长83.39%。
• 西麦食品：营收增长26.65%，净利润增长0.55%。
• 山西汾酒：营收增长75.51%，净利润增长117.54%。
• 伊利股份：收到证监会恢复审查通知书。
• 舍得酒业：营收增长133.09%，净利润增长347.94%。
• 燕京啤酒：营收增长13.51%，净利润增长7.12%。
• 古越龙山：营收增长31.91%，净利润增长31.27%。
• 惠泉啤酒：营收下降1.15%，但净利润增长30.08%。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。

重要声明

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