20230428-东吴证券-三星医疗-601567.SH-2022年报_2023Q1季报点评_康复医疗收入快速增长_智能配用电利润率提升_9页_742kb

三星医疗（601567）2022年报&2023Q1季报点评总结

公司收入高速增长，智能配用电业务利润率显著提升。2022年实现营业收入9098亿元，同比增长295.5%，归母净利润948亿元，同比增长374%。智能配用电业务收入占比75%，毛利率提升至28.62%；医疗服务收入占比23%，毛利率达26.72%。2023年一季度，公司延续高增长，归母净利润增长超预期。

公司主要采取“自建+并购”策略推进医疗服务业务扩张。2022年及2023年一季度通过并购和自建康复医院，医疗服务板块收入增长迅速，分部利润也有望继续增长，2023年新并购5家医院将进一步增强医疗服务的业绩贡献。

盈利预测上调。基于智能配用电业务利润率提升及医疗服务扩张，预计2023年归母净利润由1198亿元上调至1213亿元，2024年预计1615亿元。对应估值：2023年PE为16倍，下行至10倍。

风险预警包括医院扩张不及预期、自建医院盈利不达预期、管理层变动风险及医保政策不确定性。