20220501-天风证券-三星医疗-601567.SH-智能配用电业务在手订单充足_康复扩张持续推进_3页_747kb

三星医疗（601567）总结

核心内容

三星医疗（601567）在2021年及2022年第一季度表现出一定的财务波动，但智能配用电业务在手订单充足，医疗服务板块持续扩张，公司整体仍具备增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望稳步提升。

主要观点

• 2021年财务表现：

  • 公司实现营业收入70.23亿元，同比下降0.98%。
  • 归母净利润为6.90亿元，同比下降27.83%。
  • 扣非归母净利润为5.19亿元，同比下降25.86%。
  • 营业收入与净利润均受原材料价格上涨和芯片供应紧张影响，导致毛利率下降。

• 2022年第一季度财务表现：

  • 营业收入同比增长42.77%，达到19.82亿元。
  • 归母净利润同比下降3.23%，扣非归母净利润同比增长40.63%，显示经营趋势向好。

• 业务板块表现：

  • 智能配用电业务：
    • 2021年收入为53.83亿元，同比增长1.39%。
    • 在手订单充足，累计在手订单67.07亿元，同比增长26.58%。
    • 国内订单增长21.32%，海外订单增长39.60%。
    • 2022-2024年业绩考核目标为扣非净利润不低于5.91/7.72/10.00亿元。
  • 医疗服务板块：
    • 2021年收入13.70亿元，同比下降0.93%。
    • 2022Q1收入同比增长26%，显示复苏迹象。
    • 连续完成对杭州、南昌康复医院的股权收购，并计划在2022-2024年每年新增10家医院，目标到2024年达到35家，进一步扩大领先优势。

• 盈利预测与投资评级：

  • 调整后的2022-2024年营业收入预测为88.14/111.92/141.49亿元，同比增长25.50%、26.98%、26.43%。
  • 扣非归母净利润预测为9.32/12.09/15.33亿元，同比增长35.06%、29.74%、26.79%。
  • 每股收益预计从0.49元增长至1.09元。
  • 维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

关键信息

• 风险提示：

  • 新冠疫情反复的风险。
  • 政策落地不及预期。
  • 智能配用电业务业绩波动的风险。
  • 医疗服务业绩不及预期。
  • 并购新建不及预期。

• 财务数据概览（单位：亿元）：

• 资产负债表（单位：亿元）：

• 现金流量表（单位：亿元）：

未来展望

• 智能配用电业务在手订单充足，为未来业绩增长提供坚实基础。
• 医疗服务板块持续扩张，特别是康复医院并购，有望提升市场份额和盈利能力。
• 公司在2022-2024年期间设定明确的业绩目标，为投资者提供清晰的增长预期。
• 尽管存在一定的财务压力，但公司整体表现积极，分析师维持“买入”评级。