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金融工程：肯尼斯·费雪选股策略周报总结

核心内容概述

本报告为山西证券金融工程研究团队发布的肯尼斯·费雪选股策略周报，分析了该策略在2013年10月20日至2013年10月25日期间的市场表现，以及其长期回测结果。报告指出，该策略在A股市场中具有一定的应用价值，能够通过量化财务指标筛选出价值被低估的股票。

主要观点

• 策略表现：

  • 本周相对HS300超额收益：-0.96%
  • 月初至今相对HS300超额收益：6.26%
  • 肯尼斯·费雪策略绝对收益：-3.33%
  • 回测结果（2013年1-9月）：
    • 绝对收益率：24.17%
    • 超额收益率：26.55%
    • 月度胜率：66.67%

• 选股逻辑：
  肯尼斯·费雪的选股策略以市收率为核心指标，结合其他财务指标筛选出具有长期增长潜力和财务稳健的公司。

关键信息

一、选股财务标准

1. 市收率筛选：

   • 市收率 < 1.5
   • 市收率 < 所属申万二级行业市收率的70%

2. 收入与盈利增长筛选：

   • 过去三年销售净利率 > 5%
   • 当期销售净利率 > 5%
   • 过去三年销售收入增长率 > 0 且年均增长率约 > 10%
   • 当期销售收入增长率 > 0

3. 财务稳健性筛选：

   • 当期资产负债率 < 50%
   • 过去三年经营活动产生的现金流量 > 0
   • 当期经营活动产生的现金流量 > 0

二、十月选股结果

• 本周2支股票上涨，分别为华域汽车（+2.87%）和天津港（+4.74%）。
• 月初至今，天津港涨幅最大，达15.56%，华域汽车涨幅为11.94%。

策略特点

• 低市收率：作为核心筛选指标，表明公司估值偏低，可能被市场低估。
• 盈利能力与增长潜力：通过销售净利率和销售收入增长率筛选出优质公司。
• 财务安全：通过资产负债率和现金流指标排除财务风险较大的公司。
• 定期调仓：每月月初根据财务指标进行调仓，确保策略的动态适应性。

投资风险提示

• 本报告中的模型和结论仅供投资者参考，不能完全排除未来的投资风险。
• 市场波动、政策变化、行业周期等因素都可能影响策略的实际表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现 20% 以上
  • 增持：相对强于市场表现 5% ~ 20%
  • 中性：相对市场表现在 -5% ~ +5% 之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现 5% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

肯尼斯·费雪的低市收率选股策略在A股市场中展现了良好的表现，尤其在长期回测中取得了绝对收益率24.17%和超额收益率26.55%。该策略通过严格的财务筛选标准，在控制风险的同时捕捉了部分高增长潜力的股票。尽管在本周表现略逊于市场，但月初至今仍保持了6.26%的超额收益，表明其在A股市场仍有应用价值。投资者在使用该策略时应谨慎评估市场环境和自身风险承受能力。