20180813-东方财富证券-丽江旅游-002033.SZ-2018年中报点评_景气明显复苏__Q2业绩反弹_4页_801kb

丽江旅游2018年中报总结

核心内容概述

丽江旅游（002033）2018年中报显示，公司业绩出现明显反弹，整体经营状况有所改善，特别是在索道业务和部分子公司业绩上表现突出。尽管部分业务如酒店和印象丽江演出仍面临下滑压力，但公司通过有效的费用控制和业务结构调整，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩复苏显著：2018年上半年公司实现收入3.43亿元，同比增长7.42%；扣非净利润1.14亿元，同比增长15.06%。其中，Q2业绩增速达32.30%，远高于Q1的5.75%，显示出旅游市场回暖趋势。

• 索道业务为业绩增长主力：公司三条索道共接待游客172.38万人次，同比增长3.8%，收入同比增长9.2%。玉龙雪山索道表现最佳，接待游客132.69万人次，同比增长13.2%。索道业务因高毛利率成为主要业绩支撑。

• 子公司业绩反弹明显：龙德公司和龙途旅行社业绩因低基数出现大幅增长，分别同比增长966.42%和302.98%。

• 费用控制有效，净利率提升：公司销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，净利率提升2.16个百分点，反映出良好的成本管理能力。

• 投资计划推进，外延项目带来新看点：公司制定了2018-2020年投资发展计划，积极推进泸沽湖摩梭小镇项目，有望提升区域重游率和客流量，增强公司竞争力。

• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为7.43亿元、8.04亿元、8.67亿元，归母净利润分别为2.24亿元、2.50亿元、2.85亿元，EPS分别为0.41元、0.46元、0.52元，PE分别为19倍、17倍、15倍，显示公司未来盈利增长预期良好。

• 财务状况稳健：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于1，表明偿债能力较强。同时，公司现金流状况改善，经营活动现金流增长明显，现金储备充足。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 项目拓展不及预期
• 实景演艺和酒店市场竞争加剧

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间。
• 前景展望：随着云南旅游市场整顿见成效，公司有望在Q3旅游旺季进一步受益。公司通过外延式扩张和资源整合，提升盈利能力和市场竞争力，值得持续关注。