20230201-财通证券-丽江股份-002033.SZ-2022公司扭亏为盈_打造大滇西旅游生态_3页_990kb

2022公司扭亏为盈，打造大滇西旅游生态

核心内容概述

丽江股份在2022年实现扭亏为盈，业绩复苏迹象明显，且公司持续推进大滇西旅游生态建设，重点布局香格里拉生态旅游圈，提升整体旅游业务质量与盈利能力。

主要观点

• 业绩复苏：2022年公司预计实现归属上市公司股东净利润250万元至375万元，实现扭亏为盈；而扣非后净利润仍为负，但亏损幅度较前一年有所减小。
• 春节客流强劲：2023年春节假期，玉龙雪山景区接待游客17.97万人，同比增长873.19%，显示游客需求逐步恢复。
• 项目推进：公司持续推进多个重点项目，包括泸沽湖摩梭小镇·英迪格酒店和玉龙雪山景区甘海子游客集散中心，以提升品牌形象与接待能力。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2022/2023/2024年营收分别为3.16/6.68/7.72亿元，净利润分别为0.03/1.20/1.58亿元，对应PE分别为1853.8/48.7/36.7倍。
• 风险提示：国内疫情反复可能对业绩产生影响，同时公司在建项目进展可能不及预期。

关键信息

2022年业绩表现

• 营业收入：31,000万元至32,000万元，同比下降。
• 扣非后营业收入：30,700万元至31,700万元。
• 净利润：250万元至375万元，实现扭亏为盈。
• 扣非后净利润：-2,387.97万元至-2,262.97万元，同比减亏。

游客接待情况

• 三条索道总接待量：193.90万人次，同比下降10.29%。
• 玉龙雪山索道：130.02万人次，同比下降15.13%。
• 云杉坪索道：57.67万人次，同比下降2.63%。
• 牦牛坪索道：6.21万人次，同比增长67.80%。
• 丽江和府酒店：实现营业收入8,590.67万元，同比增长6.07%。
• 印象丽江：营业收入2,848.31万元，同比下降38.53%。

项目进展

• 英迪格酒店：投资总额由2.91亿元增至3.17亿元，预计提供169间客房，年收入约4899万元，净利润约116万元。
• 甘海子游客集散中心：投资1.43亿元，2022年底完工，有助于优化游客流量分布与提高接待能力。

未来预测

• 营收：预计2022/2023/2024年分别为3.16/6.68/7.72亿元。
• 净利润：预计2022/2023/2024年分别为0.03/1.20/1.58亿元。
• PE：预计2022年为1853.8倍，2023年为48.7倍，2024年为36.7倍。
• ROE：预计2023年为4.7%，2024年为5.9%。

财务指标

• 毛利率：2022年为40.4%，2023年预计为57.9%，2024年为61.9%。
• 营业利润率：2022年为2.3%，2023年预计为26.1%，2024年为29.8%。
• 净利润率：2022年为1.1%，2023年预计为20.3%，2024年为23.6%。
• 资产负债率：2022年为5.8%，2023年预计为7.1%，2024年为6.9%。
• 流动比率：2022年为4.98，2023年预计为4.21，2024年为4.63。
• 速动比率：2022年为4.84，2023年预计为4.10，2024年为4.52。

投资建议与评级

• 投资评级：增持（维持）。
• 盈利预测：公司未来三年盈利预期显著提升，2023年净利润增长率预计达3706.93%，2024年预计增长32.53%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响游客接待量和整体业绩。
• 项目进度：在建项目可能因各种原因导致进展不及预期。

总结

丽江股份在2022年实现扭亏为盈，主要得益于春节假期游客接待量的强劲复苏。公司持续推进大滇西旅游生态建设，包括高端酒店项目与景区配套设施建设，有助于提升品牌形象和业务能力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，但需关注疫情反复及项目进展风险。