20230413-财通证券-丽江股份-002033.SZ-Q1各业务恢复强势_深耕香格里拉生态旅游圈_3页_989kb

报告摘要

丽江股份在2023年第一季度展现出强劲的业务恢复态势，受益于国内旅游需求的快速复苏，公司各业务板块均实现显著增长。分析师刘洋和李跃博维持“增持”投资评级，认为公司在五一假期期间可能迎来业绩的进一步修复。

净利润：预计2023年Q1实现归属于上市公司股东的净利润5000至6000万元，同比增长276.82% - 312.18%。
扣非净利润：预计4900至5900万元，同比增长266.77% - 300.80%。
业务增长：
- 索道业务：三条索道共计接待游客140.17万人次，同比增长412.12%。
  - 玉龙雪山索道接待77.69万人次，同比增长270.67%。
  - 云杉坪索道接待56.14万人次，同比增长874.22%。
  - 牦牛坪索道接待6.33万人次，同比增长878.68%。
- 旅游演艺：印象丽江演出154场，接待游客33.93万人次，同比增长3881.92%，实现营业收入3,295.54万元，同比增长6,220.84%，净利润1,536.55万元，同比增长386.51%。
- 酒店业务：
  - 江和府酒店营业收入2,993.11万元，同比增长149.25%，但出现亏损。
  - 迪庆香巴拉旅游投资公司营业收入544.90万元，同比增长63.42%，亏损金额有所减少。

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	358.35	316.56	717.45	818.78	872.85
净利润（百万元）	-37.80	3.68	166.92	205.31	229.30
EPS（元/股）	-0.07	0.01	0.30	0.37	0.42
PE(X)	—	1806.0	37.6	30.6	27.4
PB(X)	1.4	2.8	2.3	2.2	2.0

成长性：
- 营业收入增长率：2023E为126.6%，2024E为14.1%，2025E为6.6%。
- 营业利润增长率：2023E为1,866.2%，2024E为22.2%，2025E为11.4%。
- 净利润增长率：2023E为4,430.3%，2024E为23.0%，2025E为11.7%。
利润率：
- 毛利率：2023E为61.2%，2024E为62.4%，2025E为63.6%。
- 营业利润率：2023E为33.4%，2024E为35.7%，2025E为37.3%。
- 净利润率：2023E为26.4%，2024E为28.5%，2025E为29.9%。
费用率：
- 三费/营业收入：2023E为26.4%，2024E为25.4%，2025E为25.1%。
运营效率：
- 固定资产周转天数：2023E为614天，2024E为580天，2025E为580天。
- 总资产周转天数：2023E为1571天，2024E为1460天，2025E为1479天。
投资回报率：
- ROE：2023E为6.2%，2024E为7.1%，2025E为7.3%。
- ROA：2023E为5.4%，2024E为6.3%，2025E为6.5%。
- ROIC：2023E为6.4%，2024E为7.2%，2025E为7.4%。
偿债能力：
- 流动比率：2023E为4.02，2024E为5.43，2025E为6.31。
- 速动比率：2023E为3.80，2024E为5.19，2025E为6.07。
- 资产负债率：2023E为8.9%，2024E为7.0%，2025E为6.5%。