20180810-申万宏源-丽江旅游-002033.SZ-低基数下实现业绩反弹_经营战略稳步推进_3页_613kb

报告摘要

丽江旅游（002033）于2018年8月10日发布了业绩点评报告，指出公司在2018年上半年实现了良好的业绩反弹，并且经营战略稳步推进，为未来增长奠定了基础。报告基于公司2018年半年报数据，结合丽江旅游市场整治效果及公司业务拓展情况，对公司的财务表现和投资价值进行了分析。

业绩表现良好：2018年上半年，公司实现营业总收入3.43亿元，同比增长7.42%；归母净利润1.19亿元，同比增长18.97%，符合业绩快报预期。
市场整治成效显现：自2017年2月丽江旅游市场整治以来，市场秩序逐步改善，丽江市上半年接待游客2251.06万人次，同比增长27.33%；旅游业总收入448.28亿元，同比增长18.55%。
索道业务增长：公司三条索道共计接待游客172.38万人次，同比增长3.88%。其中，玉龙雪山索道同比增长13.28%，牦牛坪索道同比增长38.87%，而云杉坪索道则有所下降。
毛利率变化：索道运输毛利率提升0.1pct至88.33%，而印象演出因演出场次减少，毛利率下降3.92pct至56.68%。
盈利预测上调：基于市场整治和业务拓展，上调2018/2019/2020年盈利预测，预计EPS分别为0.46 / 0.51 / 0.57元，对应PE分别为16 / 15 / 13倍，维持“增持”评级。
外延拓展稳步推进：公司拟投资约30亿元在泸沽湖景区建设运营摩梭小镇，项目分阶段推进，有助于公司形成新的业绩支撑。
索道改扩建项目：牦牛坪索道改扩建项目已完成前期报批，预计2020年完成建设，将进一步提升景区服务品质和游客容量。

项目	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入	687	343	739	798	859
同比增长率	-11.86%	7.42%	7.50%	8.00%	7.60%
净利润	204	119	250	280	313
同比增长率	-8.76%	18.97%	22.70%	11.80%	11.70%
每股收益	0.37	0.22	0.46	0.51	0.57
毛利率	70.1%	72.1%	72.4%	73.7%	74.8%
ROE	8.8%	5.0%	10.0%	10.1%	10.1%
市盈率	20	-	16	15	13