20230305-开源证券-北交所信息更新_紧抓行业机遇2022年业绩突破历史新高_部分募投项目通过环保验收_4页_700kb

报告摘要

颖泰生物 (833819.BJ) 总结

核心内容概述

颖泰生物是一家以研发为基础、以市场需求为导向的国内农化产品龙头供应商，主营业务涵盖农药原药、中间体、制剂产品的研发、生产、销售以及GLP技术服务。公司产品包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大类，拥有百余种高品质产品，具备较强的市场竞争力和产品组合优势。

2022年，公司抓住海外订单转移至国内的机遇，实现营收81.91亿元，同比增长11.39%，归母净利润达10.49亿元，同比增长118.11%，创下历史新高。公司对2022-2024年的归母净利润预测有所上调，分别为10.49/11.17/11.74亿元，对应EPS分别为0.86/0.91/0.96元/股，PE分别为6.4/6.0/5.7倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期良好。

主要观点

业绩增长显著：2022年公司业绩大幅增长，主要得益于海外订单内流及投资和汇兑收益的增加。
研发投入强劲：公司持续投入研发，2022年前三季度研发支出达1.66亿元，研发费用率为2.63%，拥有451名研发人员及285项已授权专利。
产品组合优势：丰富的产品线增强了公司的抗风险能力和市场适应性，同时通过产品结构调整提升盈利能力。
环保验收与扩产：部分募投项目已通过环保验收，扩产有序推进，预计达产后将进一步推动业绩增长。
财务指标表现：公司毛利率、净利率及ROE持续提升，盈利能力增强，同时资产负债率和净负债比率逐步下降，财务结构趋于优化。

关键信息

股票基本信息

当前股价：5.49元
一年最高最低：5.82元 / 4.55元
总市值：67.30亿元
流通市值：66.32亿元
总股本：12.26亿股
流通股本：12.08亿股
近3个月换手率：4.39%

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6225	7354	8191	9174	10424
归母净利润（百万元）	325	481	1049	1117	1174
EPS（元）	0.27	0.39	0.86	0.91	0.96
P/E（倍）	20.7	14.0	6.4	6.0	5.7

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	20.0	20.2	25.0	23.4	21.8
净利率（%）	5.0	6.2	12.8	12.2	11.3
ROE（%）	6.8	9.4	17.8	16.3	14.8
资产负债率（%）	57.1	59.5	54.1	51.1	47.9
净负债比率（%）	58.7	50.7	39.3	28.9	18.9
P/B（倍）	1.5	1.4	1.1	1.0	0.8
EV/EBITDA（倍）	14.5	10.2	4.9	4.4	3.9