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可转债周报总结

核心内容

2023年3月5日，开源证券固定收益研究团队发布可转债周报，分析本周可转债市场表现、正股市场动态、发行情况及风险提示等内容。

市场回顾

本周（2.27-3.3）可转债市场整体小幅上涨，周一下跌后整体呈上涨趋势。市场成交额小幅上升，但日均成交额和换手率略有下降。

• 行业表现：除日常消费行业外，其他转债行业均上涨。转债平均涨跌幅好于正股平均涨跌幅。
• 个券表现：在479只可交易转债中，338只上涨，141只下跌。特一转债、太极转债、中钢转债领涨，盘龙转债、晶瑞转债、恩捷转债领跌。
• 价格与溢价率：全市场平均转债价格为134.91元，较前周上涨0.44元，处于2021年以来51.60%分位数；平均转股溢价率为40.65%，较前周上升1.03pct，处于2021年以来56.30%分位数。
• 正股市场：大盘股表现较好，创业板下跌。行业涨跌互现，通信、建筑装饰、传媒、计算机、交通运输行业表现较好，电力设备、汽车、有色金属行业表现较差。
• 北向资金：由净流出转为净流入，A股日均成交额和换手率上升，融资交易占比下降。
• A股估值：整体市盈率（PE）为18.24X，处于2015年以来39.65%分位值；部分行业PE处于历史低位，如有色金属、煤炭、银行、交通运输、医药生物、通信；部分行业PB处于历史低位，如房地产、银行、非银金融、环保、家用电器。

市场前瞻

市场由强预期转为弱预期，但结构性行情持续。两会召开可能释放利好政策，超出市场预期。1月份PMI超预期，显示经济复苏迹象。沪深港通扩容，可能吸引更多外资关注优质中小盘标的。

• 投资建议：
  1. 加大股性转债配置力度，关注正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性强的个券，同时注意赎回风险。
  2. 关注新券和次新券，部分个券在细分领域具有竞争力，正股有驱动力。
  3. 关注业绩超预期的个券。

转债发行与条款跟踪

本周有3只转债发行，目前还有47只待发行，规模合计509.53亿元。部分转债已触发强赎条件，需注意赎回风险。

• 强赎转债：卡倍转债、盘龙转债、恩捷转债、特一转债等已公告强赎。
• 可能触发下修的转债：银微转债、百润转债、博瑞转债等，需关注是否满足下修条件。

风险提示

• 疫情影响仍可能超出预期
• 国际政治冲突可能加剧
• 国内外通胀可能恶化

主要观点

• 市场趋势：转债市场表现优于正股市场，中低价和中小盘转债上涨较多。
• 正股动态：北向资金由净流出转为净流入，大盘股表现占优。
• 估值情况：A股整体估值处于历史中等偏低位，部分行业估值处于历史低位。
• 投资策略：建议围绕稳增长主题，增配受益于内需回升的转债，重点关注股性较强的个券、新券及业绩超预期个券。
• 风险提示：需关注疫情、国际政治冲突和通胀风险。

关键信息

• 转债表现：本周转债市场小幅上涨，周一下跌，后上涨；个券涨多跌少，338只上涨，141只下跌。
• 正股市场：北向资金转为净流入，A股日均成交额和换手率上升，融资交易占比下降。
• 估值水平：A股整体PE为18.24X，处于历史39.65%分位数；部分行业PE和PB处于历史低位。
• 投资建议：加大股性转债配置，关注新券、次新券及业绩超预期个券。
• 风险提示：疫情、国际政治冲突、通胀风险。

图表与数据

• 图1：转债表现好于正股，日均成交额小幅下降
• 图2：中低价和中小盘转债上涨较多
• 图3：除日常消费，转债行业普涨
• 图4：转债价格小幅上涨
• 图5：转股溢价率上涨
• 图6：转债平价小幅下降
• 图7：各平价转债溢价率上涨
• 图8：大盘股表现较好，创业板下跌
• 图9：A股日均成交额上升
• 图10：A股换手率上升
• 图11：北向资金转为净流入
• 图12：融资交易占比下降
• 图13：价值风格PE估值处于历史低位
• 图14：价值风格PB估值大部分处于历史低位
• 图15：行业涨跌互现，通信、建筑装饰、传媒、计算机、交通运输表现较好
• 图16：有色金属、煤炭、银行、交通运输、医药生物、通信的PE处于历史低位
• 图17：房地产、银行、非银金融、环保、家用电器的PB处于历史低位
• 图18：原油、港股、美股表现较好，美元、创业板表现较差
• 图19：风险溢价小幅下降
• 图20：股债相对回报率小幅下降
• 图21：转债后续供给数量和规模较大

表格数据

• 表1：特一转债、太极转债、中钢转债领涨，盘龙转债、晶瑞转债、恩捷转债领跌
• 表2：特一转债、拓尔转债、蓝盾转债成交额居前
• 表3：近期转债供给较多
• 表4：关注转债赎回风险
• 表5：关注近期可能触发下修的转债