20230305-中原证券-周度策略_内外预期改善_市场或向上突破_17页_2mb

详细总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华发布，主要分析了当前国内外经济与市场环境，指出内外预期改善，市场可能向上突破。报告结合了PMI数据、政策动向、国际经济形势以及ETF基金组合的表现，提出了相应的投资建议。

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主要观点

1.1 PMI超预期反弹，供需两端回暖

• 制造业PMI：2月制造业PMI录得52.6%，较1月提升2.5个百分点，连续两个月位于扩张区间。
• 非制造业PMI：非制造业PMI也在扩张区间攀升至56.3%。
• 行业表现：木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业PMI升至60%以上，装备制造业、高技术制造、高耗能行业和消费品等重点行业PMI继续上升。
• 政策影响：稳经济政策效应显现，企业复工复产、复商复市加快，经济景气度回升。
• 未来展望：随着两会召开和新一轮政策落实，经济有望继续向好。

1.2 二中全会深化重点领域改革，政府报告设定经济增长目标

• 政策改革：二中全会审议通过《党和国家机构改革方案》，强调改革力度大、涉及面广，对经济社会发展有重要影响。
• 经济增长目标：政府工作报告设定2023年经济增长目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，地方专项债拟安排3.8万亿元。
• 重点行业：消费、投资、产业体系等方面均有明确政策支持，特别是集成电路产业被视为国家安全和中国式现代化的关键。
• 国企改革：国资委部署国企价值创造行动，强调价值创造理念贯穿于企业经营决策全过程。

1.3 美国就业好于预期，市场或消化联储鹰派表态

• 就业数据：美国最新一周首次申领失业救济人数为19万人，好于预期；当周续请失业金人数为165.5万人，预期为166.5万人。
• 美联储政策：持续提高联邦基金利率是必要的，通胀目标仍为2%，预计2024年3月前不会降息。
• 市场反应：美股周五出现大幅反弹，市场可能一定程度消化美联储鹰派表态。

1.4 配置建议：内外预期改善，市场或向上突破

• 市场趋势：上证综指在3200-3300点之间震荡一个月，随着经济预期改善和政策利多，市场可能向上突破。
• ETF组合表现：当前组合仓位为80%，包含芯片ETF、军工ETF、证券ETF和基建50ETF，组合累计收益率为+3.89%，超额沪深300收益率为-2.35%。
• 投资建议：可适当将仓位提升至80%以上，短期关注半导体、军工、证券、建筑等板块。
• 市场支撑：国企价值创造行动、人民币升值预期、外资重新流入等因素可能推动市场上涨。

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关键信息

2.1 指数涨跌

• 全球指数多数上涨，欧洲市场表现较好。
• A股市场指数多数上涨，上证180涨幅最大，创业板50跌幅最小。
• 沪深两市日均成交额为8,465亿元，环比增长1.1%。

2.2 行业涨跌

• 上涨行业：通信、建筑、传媒、计算机等。
• 下跌行业：新能源、汽车、有色、轻工制造等。
• 概念板块：大基建央企、小基站、光模块等表现较好；稀土、一体化压铸、光伏逆变器等表现较差。

3.1 融资资金

• 上周末融资余额为14,913亿元，环比增加47亿元。

3.2 北向资金

• 上周北向资金累计流入18,829亿元，环比增加46亿元。

4.1 指数估值

• 申万A股：最新市盈率为15.9倍，处于历史分位数16.7%。
• 申万300：最新市盈率为15.4倍，处于历史分位数37.5%。
• 申万创业板：最新市盈率为37.2倍，处于历史分位数14.2%。
• 申万创业板/申万300PE比率：2.42，处于历史分位数6.7%。

4.2 行业估值

• 煤炭：最新市盈率7.0，环比变化-0.4%。
• 交通运输：最新市盈率12.1，环比变化+1.6%。
• 有色金属：最新市盈率15.7，环比变化-1.9%。
• 电子：最新市盈率31.6，环比变化-0.4%。
• 国防军工：最新市盈率55.6，环比变化+2.2%。
• 计算机：最新市盈率60.5，环比变化+6.7%。

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风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能影响市场走势。
• 风险事件冲击市场流动性：可能对市场造成不利影响。

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市场情绪分析

5.1 风险偏好

• 股债相对回报率：当前为3.39%，处于历史分位数90.4%，显示股票预期收益率高于债券。
• 市场预期：股票具有长期配置价值，但需注意风险。

5.2 换手率

• 主要指数换手率：上证综指平均换手率0.66，环比+1.4%；深证成指平均换手率1.04，环比-8.5%；沪深300平均换手率0.44，环比+3.0%；创业板指平均换手率1.17，环比+0.1%。
• 换手率变化：显示市场活跃度有所提升，但部分指数表现分化。

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投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

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附注信息

• 分析师承诺：报告内容真实、客观，符合监管要求。
• 重要声明：本报告仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用，且不构成投资建议。
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