20190916-渤海证券-食品饮料行业四季度投资策略：关注高端白酒价格走向，布局低估值大众品龙头_22页_1mb

食品饮料行业四季度投资策略总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师刘禹撰写，发布于2019年9月16日，主要分析食品饮料行业在四季度的投资策略。报告指出，食品饮料板块在2019年年初至今涨幅领先，估值处于历史中位，整体表现优于沪深300指数。在投资建议方面，分析师认为高端白酒仍是行业中最确定的板块，同时推荐低估值大众品龙头进行布局。

主要观点

• 行业整体表现良好：2019年年初至今，食品饮料板块上涨63.66%，跑赢沪深300指数33.12个百分点，位列中信29个一级行业首位。
• 白酒板块涨幅最大：白酒板块上涨90.13%，远超其他子板块。高端白酒价格保持稳定，五粮液、茅台等品牌价格持续走高。
• 其他饮料与食品表现平稳：其他饮料上涨19.92%，食品上涨33.69%，整体表现良好。
• 估值处于合理水平：食品饮料板块的绝对PE和PB分别为32和6.46，略高于近10年中位数，但仍在合理范围内。
• 成本环境总体良好：白酒、啤酒、葡萄酒等子板块成本环境良好，部分原材料价格略有波动，但整体可控。
• 基金持股比例上升：2019Q2基金对食品饮料板块的持股比例达到5.81%，显示机构投资者对该板块的偏好。
• 企业质量分化明显：行业业绩表现整体符合预期，但营收和归母净利润增速较去年有所下降，部分企业表现不佳。
• 建议关注高端白酒与大众品龙头：高端白酒批价波动需观察，但整体表现稳健。大众品方面，建议长期视角，避免短期波动影响判断。

关键信息

1. 白酒板块

• 高端白酒：贵州茅台出厂价969元/瓶，零售均价1499元/瓶；五粮液出厂价889元/瓶，零售均价1347元/瓶。
• 次高端白酒：洋河梦之蓝零售均价559元/瓶，环比持平；水井坊零售均价523元/瓶，环比持平。
• 白酒产量与销量：2019年上半年白酒产量397.6万千升，同比增长2.2%；销量397.97万千升，产销率101.1%。

2. 啤酒&葡萄酒板块

• 啤酒产量小幅上涨：2019年上半年啤酒产量1948.8万千升，同比上涨0.8%。
• 啤酒进口数量下降：2019年一季度啤酒进口数量36.91万千升，同比下滑6.8%。
• 葡萄酒产量与进口量持续下降：2019年上半年葡萄酒产量23.7万千升，同比下降23.1%；进口量33.55万千升，同比下降12.9%。

3. 乳制品板块

• 生鲜乳价格小幅上扬：7月生鲜乳平均价格3.59元/公升，同比上升6.32%。
• 牛奶及酸奶价格缓慢上涨：8月牛奶平均价格12.14元/升，酸奶平均价格14.93元/升。
• 婴幼儿奶粉价格：国产品牌婴幼儿奶粉零售价189.34元/升，同比上涨4.55%；国外品牌227.42元/升，同比上涨3.47%。

4. 肉制品板块

• 猪肉价格持续上涨：8月猪肉平均价格31.38元/公斤，同比上涨56.23%。
• 猪粮比创新高：8月猪粮比达到11.25，同比上涨61.45%。
• 生猪存栏大幅下降：7月生猪存栏环比下降9.4个百分点，同比下降32.2个百分点。

5. 成本环境

• 玉米价格稳定：8月玉米全国均价2.03元/公斤，环比和同比均持平。
• 豆粕价格下降：8月豆粕全国均价3.04元/公斤，同比下跌9.74%。
• 包装材料价格波动：瓦楞纸价格下降，玻璃价格指数小幅反弹。

6. 基金持股情况

• 食品饮料板块基金持股比例：2019Q2达到5.81%，环比增长1.32个百分点。
• 白酒基金持股比例最高：达到9.24%，但同比略有下降。
• 食品板块基金持股比例上升：显示出机构投资者对食品板块的偏好。

7. 投资建议

• 推荐个股：五粮液（000858）、今世缘（603369）、伊利股份（600887）、涪陵榨菜（002507）。
• 投资评级：整体给予“看好”的投资评级，认为高端白酒仍为最确定的板块。

8. 风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 重大食品安全事件风险：可能对行业造成冲击。

重点品种推荐

行业表现

• 白酒涨幅最大：2019年年初至今上涨90.13%。
• 其他饮料涨幅次之：上涨19.92%。
• 食品涨幅居中：上涨33.69%。
• 基金持股比例上升：食品饮料板块基金持股比例达到5.81%，显示机构投资者对板块的偏好。

总结

本报告指出食品饮料行业在2019年表现强劲，涨幅领先。白酒板块是行业中最确定的投资标的，建议关注高端白酒价格走势。在大众品方面，尽管部分龙头业绩不达预期，但建议长期布局，避免短期波动影响判断。整体投资评级为“看好”，推荐五粮液、今世缘、伊利股份及涪陵榨菜。同时，需关注宏观经济下行及重大食品安全事件等风险。