20241005-浙商证券-开润股份-300577.SZ-开润股份点评报告_箱包服装代工齐增长_品牌出海初具规模_4页_399kb

开润股份公司点评总结

投资要点摘要

• 2024年上半年业绩显著增长：公司营收达183.1亿元（同比增长176%），归母净利润24.8亿元（同比增长2301%）。第二季度单季营收92.2亿元，净利润同比大幅增长。
• 代工制造业务表现优异：箱包和服装代工收入同比分别增长220%和199%，毛利率提升显著，主要因客户结构优化及海外产能利用率提高。
• 品牌经营面临的挑战与机遇：品牌经营收入因国内需求不足略有下降，但跨境电商业务增长；“小米”品牌调整渠道影响短期毛利率，但“90分”品牌出海初见成效。
• 费用端控制良好，非经常性收益增厚：整体费用率降低，非经常性投资收益成为净利润增长的贡献因素。
• 盈利预测与评级：预计2024-2026年收入及净利润保持快速增长，维持“买入”评级。

主要业绩表现

• 增收稳利与毛利率提升：2024H1收入同比增长176%，归母净利润同比涨幅达2301%。毛利率同比提升23个百分点至239%，反映成本控制及规模效应显著。
• 全球化产能拓展：依托印尼、印度产能，持续提升国际客户份额，巩固箱包代工业务优势。
• 品牌出海与业务调整：线上销售收入保持快速增长，跨境分销渠道优化，小米品牌短期毛利率承压，但中长期前景稳健。

风险提示

• 大客户订单减少、原材料价格波动、汇率变动可能对业绩造成影响。

财务预测

• 2024-2026年收入预计从405亿增至607亿，净利润年增长率超过200%，估值PE维持在13-16倍区间，维持“买入”评级与看好观点。