20210625-中财期货-PVC周报_累库正式兑现_台塑7月报价下调V反套为主_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心内容与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：9-1反套

核心逻辑

• 上周PVC开工率维持高位，整体负荷约为85%，6-7月供应持续增加，6月环比增加12万吨。
• 6月18日华东及华南样本库存15.6万吨，环比+0.4万吨，累库正式兑现，预计持续至7月。
• 华东累库，华南去库，华南溢价大幅走高，跨区套利货将增多。
• 台塑7月船货报价下调100-130美元/吨，亚洲市场全线下跌，国内出口至东南亚、印度的利润缩至150元/吨。
• 美国5月PVC出口同比低40%，但已开始恢复，预计三季度国内出口将恢复至常规水平。
• PVC地板5月出口量近五年首次环比下降5%，显示需求疲软。
• 成本端电石价格高位横盘，所有工艺利润均被压缩，边际产能毛利率不足10%。

上游开工与库存情况

开工率

• 国内PVC整体开工负荷83.96%，环比下降0.2个百分点。
• 电石法开工负荷84.58%，环比下降0.72个百分点。
• 乙烯法开工负荷81.55%，环比提升1.82个百分点。

检修情况

• 上周检修损失2.69万吨，环比+0.15万吨。
• 主要检修企业包括：苏州华苏、鄂尔多斯、宁夏金昱元、山东信发等。
• 未来检修计划集中在西北、华东等地，如盐湖海纳、内蒙宜化、中盐内蒙古等。

新投产产能

• 2021年新增产能预计193万吨，产能增速8%，与过去三年情况相似。
• 嘉化能源30万吨乙烯法装置于6月18日前后试车，产出5型，报价9000元/吨。

成本与利润分析

电石价格

• 电石价格维持高位，供应端受限于内蒙古、宁夏、陕西等地的限电与限产。
• 电石法企业成本增加，对PVC价格支撑有限。

乙烯法与单体法成本

• 乙烯法原料价格：CFR东北亚报900美元/吨，FD美湾28.2美分/磅，CFR远东VCM1080美元/吨。
• 乙烯法企业利润下降，单体法企业利润下滑明显。

利润变化

• 西北一体化企业利润：4206元/吨，环比-25元，-0.6%。
• 山东外采电石企业利润：1071元/吨，环比-156元，-12.7%。
• 乙烯法企业利润：4621元/吨，环比-128元，-2.7%。
• 单体法企业利润：189元/吨，环比-328元，-63.4%。
• 双吨利润：山东外采电石企业利润650元/吨，环比-156元，-19.3%。

出口与市场需求

亚洲市场

• 台塑7月船货报价下调，印度市场跌幅较大。
• 国内出口至东南亚、印度利润大幅缩水，出口临近关闭。
• 7月有进口纸货成交，显示市场供需变化。

美国市场

• 美国5月PVC出口2.9亿磅，环比增加13%，同比仍低40%。
• 美国内销10亿磅，同比增加33%。
• 5月美国因暴雨影响，氯碱行业开工率74%，较4月下降6个百分点。

PVC地板出口

• 5月PVC地板出口环比下降5%，为近五年首次。
• 美国对原产中国地板排除关税已恢复25%的关税。

下游需求

• 6月PVC下游制品企业开工负荷下降，主要受限电和梅雨季节影响。
• 地产施工面积累计同比增速10.1%，预计能保持至三季度。
• 基建方面，老小区改造新开工量同比增加26%。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明，利空。
2. 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动，利多。
3. 宏观政策刺激加大：可能对市场产生积极影响，利多。
4. 环保与限电：下游工厂开工不佳，影响需求，利空。

重点关注

• 疫情形势：影响出口及需求恢复。
• 地产赶工：房地产需求对PVC市场有支撑。
• 装置运行状态：检修情况影响供应。
• 货币政策：宏观环境对市场走势有潜在影响。

反倾销与进出口动态

• 2019年10月，针对美国、韩国、日本和台湾地区的反倾销结束，导致美国货源大量流入国内。
• 2020年9月，商务部对美国PVC启动反倾销调查，调查期可能延长至2022年3月25日。
• 2021年10月14日，对美国PVC启动反补贴调查，调查期为2019年，产业损害期为2016-2019年。
• 5月PVC粉进口量2.08万吨，环比-0.16万吨，同比低77%。
• 5月PVC出口21.6万吨，环比-3.1万吨，同比+730%，但已见顶回落。

图表与数据来源

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC库存走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：华北出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货研究院

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• 证监许可[2011年]1444号

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