20230504-中财期货-PVC周报_5月检修环比下降_台塑报价下调_V或震荡_8页_1mb

核心观点

短期走势：震荡，中期走势：偏弱，操作建议：逢高空。

核心逻辑

供应端

• PVC开工率回升至71.7%（+0.2%），上游检修集中期结束，4月检修损失30万吨，5月检修环比下降，新增5套装置计划检修。
• 新产能投产：福建万华40万吨投产，开工率5成；其他企业如华谊、信发等逐步恢复生产。

库存端

• 4月28日社库417万吨，同比高30%，环比-2万吨，厂库库存83天（环比减少2天，低于预期1天），预计五一假期后累库至88天。

成本端

• 电石价格维持底部，开工率低，利润亏损严重。
• PVC动态成本5850元/吨，市场报价下调60-80美元/吨，出口利润压缩，中国对印度出口无优势。

需求端

• 下游订单及开工季节性下滑，原料库存高位，去化缓慢。
• 房地产数据疲软（如3月新开工面积同比下降19.2%），PVC制品需求预计持续走弱至7月。

风险提示

1. 需求风险：地产及下游需求恢复不及预期，订单季节性下滑（利空）。
2. 供给风险：装置检修不稳或不可抗力事件（利多）。
3. 政策风险：宏观政策刺激力度加大（利多）。
4. 行业风险：环保、限电导致下游开工不佳（利空）。

关注重点

• 库存动态：跟踪产业库存变化（如社会库存、厂库库存）。
• 地产表现：房地产销售、新开工等数据。
• 宏观环境：货币政策及双碳政策对能源化工的影响。

数据总结

• 开工率：5月环比提升0.2%，其中电石法+0.66%，乙烯法-1.18%。
• 价格：台塑CFR中国报价环比跌60美元/吨，进口成本6600元/吨。
• 库存水平：社库同比高30%，厂库库存天数83天，预计假期后累库。