20160201-申万宏源-跨境资金流向监测周报_多米诺式全球宽松来袭_股市下跌海外资金借机抄底_11页_1mb

周度报告总结：2016年02月01日

核心内容概述

本报告聚焦于2016年1月22日至1月29日期间，全球资金对中国及香港市场的流向变化，分析了人民币汇率、股市表现、债市动态及美联储政策对资金流动的影响。报告指出，尽管中国经济基本面疲软，但全球宽松货币政策为新兴市场提供了喘息机会，人民币汇率趋于稳定，资金外流压力有所缓解，海外资金开始抄底A股市场。

主要观点

1. 全球资金流向变化

• 中国股市：本周录得2.76亿美元净流入，结束了此前连续数周的资金外流。
• 中国债市：资金流出规模较上周大幅缩小，净流出1.02亿美元。
• 港股市场：尽管港股通资金继续净流出（0.52亿美元），但恒指在2016年最后一周迎来反弹，上涨3.16%。
• 沪港通异动：沪股通资金流入规模超过港股通，显示出海外资金对A股市场的抄底迹象。

2. 美联储政策影响

• 加息推迟：美联储维持利率不变，释放“鸽派”信号，为新兴市场争取了时间。
• 资产负债表：美联储总资产上升，短期内不会大幅缩减，暗示货币政策正常化节奏放缓。
• 利率预期：美联储委员对未来利率水平的预期显示，2016年利率可能逐步上升，但节奏相对温和。

3. 人民币汇率与资金流动

• 汇率稳定：人民币中间价维持在6.56附近，贬值势头得到遏制，汇率稳定预期逐步形成。
• 外汇占款下降：12月金融机构外汇占款下降6289.82亿元，创历史第三大降幅，反映资本外流压力。
• 央行态度：央行明确表态保持汇率稳定，不轻易降息降准，以防范系统性金融风险。

4. 行业资金配置

• 外资偏好：金融行业仍是外资最青睐的领域，占比连续六个月高于50%。
• 可选消费与IT：12月资金流入可选消费和IT行业，分别增长10%以上和7%左右。
• 其他行业：现金、能源、材料、工业、必选消费、医疗、公用事业等行业资金流出明显。

关键信息

资金流动数据

• 中国股票ETF：本周资金流入8.73亿美元，上周为流出0.72亿美元。
• 港股通与沪股通：
  • 港股通流入37.37亿元，日均使用额度7.47亿元。
  • 沪股通流入58.82亿元，日均使用额度11.70亿元。
• 全球资金流向：
  • 中国股市净流入2.76亿美元，四周均值为流出0.63亿美元。
  • 香港股市净流出0.52亿美元，四周均值为流出0.93亿美元。

市场表现

• A股市场：1月单月跌幅达22.65%，创08年10月以来最大跌幅。
• 上证指数：本周收盘2737.60点，下跌6.14%，成交额9314.22亿元。
• 恒生指数：本周上涨3.16%，收报19683点，结束四周下跌。

经济基本面

• 工业企业利润：2015年规模以上工业企业利润总额同比下降2.3%，为多年首次下降。
• PMI数据：财新制造业、服务业、综合PMI均持续下滑，制造业PMI连续第十个月低于50。
• 通缩压力：PPI同比连续46个月为负，CPI涨幅为1.4%，创2010年以来首次回归“1”时代。

外汇与利率

• 人民币汇率：中间价稳定在6.56，离岸人民币升值，价差稳定在300个基点。
• 美元兑港元：汇率稳定在7.75-7.85区间，港元兑美元升值趋势明显。
• 中美利差：10年期国债收益率差扩大，有利于资金流入中国债市。

投资建议与展望

• 短期趋势：人民币汇率趋于稳定，资金外流压力减弱，有望出现短期流入。
• 市场机会：A股市场阶段性底部显现，部分板块出现投资机会，为海外资金提供抄底空间。
• 政策预期：央行不轻易降息降准，更多依赖公开市场操作维持流动性。
• 长期风险：中国经济基本面持续恶化，通缩压力与违约风险上升，需警惕系统性金融风险。

附注信息

证券分析师

• 李慧勇：A0230511040009，邮箱：lihy@swsresearch.com
• 李一民：A0230515080002，邮箱：liym@swsresearch.com

联系人

• 余子珍：邮箱：yuzz@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7595

报告来源

• 申万宏源研究：隶属于申万宏源证券有限公司，资格证书编号：ZX0065。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 客户应自行评估投资风险，独立决策，不依赖本报告作出投资决定。

图表说明

• 图1-图12：展示资金流入情况、汇率走势、美联储政策影响及行业配置变化。
• 图13-图18：补充说明美联储总资产变化、港元汇率与人民币关系、沪港通使用情况等。

总结

本报告指出，2016年初全球宽松货币政策为新兴市场带来喘息机会，人民币汇率趋于稳定，资金外流压力缓解，A股市场出现阶段性底部，吸引海外资金抄底。尽管中国经济基本面仍面临挑战，但政策信号显示央行将致力于维持汇率稳定，避免系统性金融风险。未来资金流动将更加平衡，部分行业如金融、可选消费和IT将成为外资配置重点。