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全球资金微幅流入 大幅调整能否引来外资抄底

核心内容

2015年6月24日当周，全球资金对中国市场呈现小幅净流入，金额为1.41亿美元，结束了此前连续三周的净流出局面。与此同时，香港市场则继续面临资金净流出压力，金额为1.17亿美元。尽管A股市场在端午节后持续下跌，但外资流入迹象显示一定的抄底意愿，表明外资对中国股市仍抱有部分信心。

主要观点

• 中国股市资金流动：
  本周A股市场在经历两周大幅下跌后，资金流入迹象显现，尤其是中国股票ETF获得显著净流入，金额达5.74亿美元，显示外资对中国股市的短期调整有所关注。

• 外资流入的驱动因素：
  虽然A股市场表现疲软，但人民币贬值压力有所缓解，且IMF关于人民币加入SDR的审议临近，增强了市场对人民币的稳定预期，可能促使外资抄底。

• 行业配置变化：
  外资对中国股市的行业配置呈现明显偏好，金融、可选消费、必选消费、工业、材料、医疗等行业资金流入占比快速上升，而现金、电信、能源等行业的资金流出增加。

• 汇率与市场影响：
  欧元因希腊债务危机而走弱，缓解了人民币的贬值压力，人民币即期汇率小幅升值，中间价也有上升趋势。

• 港股与沪股通差异：
  港股通使用额度大幅下降，而沪股通使用额度显著上升，显示外资更倾向于流入A股市场。

关键信息

资金流向数据

• 中国股票ETF：6月24日当周净流入5.74亿美元，与上周的净流出19.29亿美元形成对比。
• 中国债券：6月24日当周净流入0.18亿美元，上周为净流入1.88亿美元。
• 港股通：6月19日-6月25日使用额度为14.55亿元，较上周大幅下降。
• 沪股通：6月19日-6月25日使用额度为89.32亿元，较上周显著上升。

汇率波动

• 欧元：受希腊债务危机影响，欧元大幅下跌，周四跌至1.11附近。
• 美元指数：周三快速拉升至95.5，随后在95附近震荡。
• 人民币：即期汇率小幅升值0.1%，中间价6月26日报6.1137，环比上升11个基点。

外资流动趋势

• 外资信心：尽管A股市场大幅下跌，但外资流入的迹象表明其对中国股市仍存一定信心。
• 政策影响：中国央行的宽松政策和经济数据的低迷，使得投资者担忧中国经济下行风险，导致部分资金流出。
• 美联储动向：6月FOMC未提及加息时间，但预计年内加息为大概率事件，中美利差有所缩小。

图表说明

• 图1 & 图2：展示流入中国股票资金与四周均值，以及累计流入资金量。
• 图3 & 图4：对比流入中国股票资金与上证指数、恒生指数走势。
• 图5 & 图6：展示流入中国股票ETF与香港股票ETF的资金变化。
• 图7 & 图8：显示外资对中国股票行业配置的变化趋势。
• 图9 & 图10：反映5月及4月资金流入中国股票各行业的环比变动。
• 图11 & 图12：分析流入中国股债资金与外汇占款、中美利差的关系。
• 图13：展示流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图14：显示流入中国股债资金与中国政府信用CDS的变化。
• 图15 & 图16：反映美元兑港币汇率与人民币汇率走势。
• 图17：展示沪港通额度使用情况。

投资建议

• 短期观察：外资是否在A股调整中积极入市抄底，仍需持续观察。
• 行业偏好：金融、可选消费、必选消费等行业受到外资青睐，建议关注这些领域的投资机会。
• 汇率因素：人民币稳中有升的预期可能对市场情绪产生积极影响，但需警惕外部环境变化。

附录

• 分析师信息：
  李慧勇（A0230511040009）
  lihy@swsresearch.com

• 研究支持：
  李一民（A0230113080002）
  liym@swsresearch.com

• 公司信息：
  上海申银万国证券研究所有限公司，隶属于申万宏源证券有限公司，提供证券投资咨询业务，资格证书编号：ZX0065。

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