20150831-申万宏源-跨境资金流向监测周报_沪股通流向与EPFR周度监控出现重大偏离_外资抄底行为何解__11页_1mb

跨境资金流向监测周报总结（2015年8月28日）

核心内容

2015年8月28日发布的跨境资金流向监测周报指出，全球资金持续流出，但中国跨境资金出现显著回流迹象，尤其体现在沪股通的净流入上。报告分析了全球资金流向、人民币汇率波动、A股市场表现及行业配置变化等多方面因素，揭示了外资抄底A股市场的行为及其背后的逻辑。

主要观点

1. 全球资金流出趋势

• 全球资金本周继续流出，8月26日当周净流出30.48亿美元，较上周增加5.92亿美元。
• 四周均值为流出18.29亿美元，较上期均值增加3.01亿美元。
• 资金流出中国债券，但流出幅度较上周有所缩小，8月26日当周净流出5.95亿美元。
• 资金流出中国股票ETF，但流出额度较上周明显下降，8月26日当周净流出6.77亿美元。

2. 沪港通与EPFR数据偏离

• 沪股通本周前四日出现连续净流入，累计达287.32亿元，创开通以来单周净流入新高。
• EPFR数据显示全球资金继续流出，但沪股通的回流表明外资已开始抄底A股市场。
• 报告怀疑EPFR因技术原因导致数据偏差，可能影响其与沪港通数据的一致性。

3. A股市场波动与外资反应

• 本周A股市场先抑后扬，周一暴跌8.5%，周四尾盘收涨5.4%，周五收涨4.82%，市场情绪明显回升。
• 央行双降政策提振市场信心，外资机构逢低买入A股，推动资金回流。
• 沪股通在A股反弹前先行入场，显示外资对A股市场底部的判断。

4. 人民币汇率波动

• 美元指数因避险情绪走强，对人民币形成压力。
• 周五央行上调人民币中间价99个基点，报6.3986，为3月19日以来最大上调幅度。
• 人民币即期汇率在周四上涨65个基点，周五在岸人民币大幅收涨，反映市场避险情绪缓和。

5. 行业配置变化

• 外资在7月大幅流入工业、医疗、IT、电信和公用事业等行业，流出金融、能源、材料等。
• 金融行业仍是外资最青睐的行业，但近期配置比例有所下降。
• 市场避险情绪升温，资金倾向于配置受经济周期影响较小的行业。

6. 中美利差与美联储动向

• 7月中美10年期国债利差扩大，主要因美国经济数据向好，美联储加息预期升温。
• 联邦基金利率预期显示，未来利率水平可能逐步上升，美联储总资产由增转降，显示政策趋紧。

关键信息

• 沪股通净流入：8月21日至27日，沪股通累计净流入287.32亿元，日均使用额度达55.92亿元，创历史新高。
• 港股通表现：港股通流入规模较小，累计1.92亿元，较上周下降。
• 人民币汇率：周五人民币中间价上调0.15%，报6.3986，反映央行对汇率的干预。
• 资金流向变化：资金从中国股票ETF流出，但流出幅度缩小，显示市场情绪有所缓和。
• 美联储动态：7月FOMC会议维持利率不变，但市场预期加息，美联储总资产回落，显示政策趋紧。
• 行业配置趋势：外资更倾向于配置工业、医疗、IT、电信和公用事业等行业，避险情绪推动资金流向防守型行业。

图表摘要

• 图1：流入中国股票资金及四周均值
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量
• 图3：流入中国股票资金与上证指数
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动
• 图10：流入中国股票各行业环比变动（2014年以来）
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图17：沪港通额度使用情况
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

投资建议

• 外资抄底迹象明显：A股反弹前，海外资金已先行入场，显示市场底部可能接近。
• 人民币汇率稳定：央行通过上调中间价稳定市场，汇率波动可能减缓。
• 行业配置趋势：外资更偏好工业、医疗、IT等成长性行业，建议关注这些领域的机会。
• 美联储动向需关注：加息预期升温，可能影响全球资本流动，需密切跟踪9月FOMC会议。

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