商贸零售行业增值税减税对上市公司净利润影响分析测算：增值税税率下调对商贸零售行业影响-20190305-申万宏源-17页_1mb

增值税税率下调对商贸零售行业影响总结

核心内容

2019年3月5日，政府工作报告宣布将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%，交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档税率不变。这一政策调整对商贸零售行业产生了显著的减税效果，主要体现在企业净利润的提升上。本文通过量化分析，探讨了增值税税率下调对行业及上市公司的影响，并推荐关注部分重点企业。

主要观点

1. 增值税税率调整背景
   增值税是对商品在生产、流通和劳务服务中增值部分征收的流转税。税率调整旨在减轻企业税负，促进企业盈利。

2. 四种税率调整情景分析
   根据销项税与进项税的变化，企业可能面临四种不同的税率调整情景，对利润的影响各不相同：

   • 情景一：含税卖价和买价均下降，对企业利润无影响。
   • 情景二：含税卖价下降，买价不变，利润减少。
   • 情景三：含税卖价和买价均不变，利润有所提升。
   • 情景四：含税卖价不变，买价下降，利润显著提升。

3. 对商贸零售行业的影响
   在含税卖价不变、买价不变的情景下，行业净利率提升3.0个百分点。

4. 对上市公司的影响
   不同情景下，上市公司净利润率变化幅度较大，其中情景三净利润率提升1.38-15.06个百分点，情景四则提升12.72-107.33个百分点。

5. 重点推荐企业
   根据量化分析结果，推荐关注永辉超市、苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、周大生等企业，投资评级为“看好”。

关键信息

• 当前税率：商贸零售行业适用税率为16%。
• 税率调整：将降至13%。
• 影响测算：以永辉超市2017年财务数据为基准，计算四种情景下净利润的变化情况。
  • 情景一：净利润变化率0.00%
  • 情景二：净利润变化率-32.29%
  • 情景三：净利润变化率+7.33%
  • 情景四：净利润变化率+39.61%
• 行业影响：在情景三下，行业净利率提升3.0个百分点。
• 企业影响：情景三下，企业净利润率提升幅度为1.38-15.06个百分点；情景四下，提升幅度为12.72-107.33个百分点。

量化分析过程

1. 估算企业缴纳的增值税税额
   增值税税额 = 当期缴纳的税费 - 税金及附加 - 当期所得税。

2. 计算销项税、含税收入和不含税收入

   • 销项税 = （营业收入 - 生鲜商品收入） × 税率
   • 应税收入（不含税） = 营业收入 - 生鲜商品收入
   • 应税收入（含税） = 应税收入（不含税） + 销项税
   • 含税收入 = 免税收入 + 应税收入（含税） = 营业收入 + 销项税

3. 估算进项税及可抵扣成本

   • 进项税 = 增值税额 - 销项税
   • 可抵扣成本（不含税） = 进项税 ÷ 税率
   • 可抵扣成本（含税） = 可抵扣成本（不含税） + 进项税

4. 四种情景下对净利润的影响
   通过上述方法，测算出不同情景下增值税税率下调对上市公司净利润的影响，情景三和情景四下利润提升幅度较大。

量化分析结果

投资评级说明

• 行业评级：看好（overweight）
• 公司评级：买入、增持等
• 基准指数：沪深300指数
• 评级定义：以6个月内证券或行业相对基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持等。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师赵令伊、王昊哲，联系人夏旭。
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