20230716-东吴证券-长城汽车-601633.SH-2023半年度业绩预告点评_Q2新车上市驱动份额持续提升_业绩表现靓丽_3页_408kb

长城汽车（601633）公司点评报告·业绩预告分析总结

一、核心摘要

近期，长城汽车发布2023半年度业绩预告，归母净利润115~155亿元，同比下滑72.3%~79.5%；Q2单季度业绩表现亮眼，归母净利润中值同比增长574.8%。尽管受到行业竞争加剧及汇率波动拖累，但新能源及海外市场稳步增长。目前维持“买入”评级，2023~2025 年全年归母净利润预测为 43/80/112亿元，对应PE估值为46/25/18倍。

二、主要报告结论

1. Q2业绩超预期

   • 归母净利润中值增长超500%，主要得益于新能源与出口贡献提振。
   • 收入同比增速40%，净利润亏损由汇兑与价格战所致，环比改善显著。

2. 市占率与销量持续提升

   • Q2狭义乘用车份额达5%，新能源份额增至32%，份额双项持续领先并同比优化。
   • 全年批发量同比增长272%，新能源车型销量同比涨幅近98%，出口同比涨超98%。

3. 持续电动化战略落地

   • 新能源转型持续推进，魏牌蓝山、坦克新能源车型布局完善，全球化出口同步放量。
   • 预计深化紧凑型SUV（如新哈弗H5）与高端新能源MPV布局，进一步打开高端市场。

4. 盈利预测与估值维持坚持

   • 维持2023~2025年盈利预测和“买入”评级，46/25/18倍PE的未来估值空间稳定，调整主要来自产能爬坡、新车型销量释放。

5. 风险提示

   • 市场消费需求恢复节奏或不及预期；新能源价格战持续深化或拖累整体盈利能力。

东吴证券
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