20230208-华创证券-长城汽车-601633.SH-2023年1月销量点评_春节假期影响销量_新能源新车陆续发布_5页_1mb

长城汽车2023年1月销量及战略分析总结

核心内容

长城汽车于2023年1月发布产销快报，整体销量受到春节假期影响，呈现同比下降趋势。公司持续推进新能源转型，通过新车发布和海外布局增强市场竞争力。

主要观点

销量表现

• 整车销量：1月整车批发销量为6.2万辆，同比减少45%，环比减少21%。
• 细分产品表现：
  • 皮卡：销量为1.2万辆，同比减少9%，环比减少15%。
  • 乘用车：合计销量5.0万辆，同比减少50%，环比减少22%。
    • 哈弗：销量3.9万辆，同比减少44%，环比减少12%。
    • WEY：销量1,056辆，同比减少79%，环比减少23%。
    • 欧拉：销量0.37万辆，同比减少72%，环比减少47%。
• 出口表现：1月出口销量占比达26%，智能新能源产品加速出海。

新品与市场拓展

• 新能源产品：哈弗狗品类首款新能源车型H-DOG年初亮相，推动新能源转型。
• 海外市场：
  • 中东首家配件中心启动运营。
  • 欧拉好猫于约旦上市，正式进入中东新能源市场。
  • 与TAG成安集团签约，拓展越南市场。

战略调整

• 组织体系：持续推进3.0组织变革，构建总裁+领域首席官管理体系。
• 产品矩阵：
  • 哈弗聚焦H6和狗品类。
  • 新能源打造两款大单品。
  • WEY主打南山和全新MPV。
  • 欧拉瞄准更大级别产品。
  • 坦克强化序列化产品。
• 渠道建设：
  • 欧拉进一步独立渠道。
  • 沙龙整合进欧拉渠道。
  • 坦克与WEY短期共用渠道。
  • 哈弗新能源产品独立建设百城千店渠道。

关键信息

财务预测

投资建议

• A股：目标PE 50倍，对应目标价37.91元，维持“强推”评级。
• H股：目标PE 15倍，对应目标价13.16港元，维持“强推”评级。
• 当前价：A股31.46元，H股10.70港元。

风险提示

• 行业景气下行。
• 新车型表现不及预期。
• 成本费用增幅过大。

估值与财务比率

产品与市场策略

• 产品聚焦：公司将聚焦大单品策略，提升市场竞争力。
• 新能源布局：新一代新能源产品预计在2-3月启动，推动品牌转型。
• 海外市场：通过渠道创新与产品推广，加速智能新能源产品出海。

研究团队信息

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
• 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）

免责声明与评级说明

• 投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

附注

• 资料来源：公司公告、华创证券预测。
• 研究团队联系方式：详见华创证券机构销售通讯录及分析师声明。