建筑装饰行业海外专题报告：他山之石，可以攻玉，各国的装配式建筑发展如何？-20201231-广发证券-38页_2mb

建筑装饰行业海外专题报告总结

核心内容

本报告分析了日本、美国、德国、新加坡及中国香港等国家和地区装配式建筑的发展现状及特点，总结了其行业模式、政策推动、技术应用及成本效益，并结合中国内地的装配式建筑发展情况，提出投资建议和未来展望。

主要观点

• 日本：政府主导行业发展，装配式建筑认定标准严格，以钢木结构为主，装配率长期稳定在15%左右，工业化程度高，产业链成熟。
• 美国：装配式建筑源于房车行业，市场化推动发展，工业化住宅已成为经济适用房的主要形式，成本优势明显，装配率基本稳定在15%左右。
• 德国：二战后开始建筑工业化，注重分工明确、因地制宜，装配率较高但不过分追求高装配率，非居住建筑中预制构件使用广泛。
• 新加坡：高人力成本和保障性住房需求推动行业发展，PPVC技术显著提升装配率，施工效率和成本优势突出。
• 中国香港：政策推动装配式建筑在公共住房中的应用，成本是行业发展核心驱动力，装配率逐步提升。

关键信息

各国装配式建筑发展情况

• 日本：

  • 自2010年以来，装配式建筑占比稳定在15%左右。
  • 预制住宅认定标准严格，要求2/3以上建造过程在工厂完成。
  • 高层住宅多采用预制装配式混凝土框架结构（RPC、H-RPC），中低层住宅以钢木结构为主。
  • 2019年钢结构占比达86.64%，木结构占11.6%，钢筋混凝土仅占2.6%。

• 美国：

  • 装配式建筑普及率约为15%，已成为非政府补贴经济适用房的主要形式。
  • 成本不到非工业化住宅的一半，主要服务于中低收入人群。
  • 2010年至今，预制房屋发货量从50046套增长到94615套，几乎翻倍。
  • 产业链完整，包括生产、运输、零售、金融服务、安装等环节。

• 德国：

  • 2017年居住建筑中预制构件占比为11.91%，非居住建筑中占比达50%。
  • 木结构占居住建筑预制构件的77.08%，钢结构仅占0.2%。
  • 住宅建设中采用混合体系，注重质量与效率，不追求高装配率。
  • 建筑业标准规范体系完善，涵盖结构、外围护、防火、节能等多方面。

• 新加坡：

  • 装配式建筑起源于保障性住房制度，政府推动标准化建设。
  • 采用PPVC技术，显著降低人力成本（40%-70%），缩短施工周期。
  • 2014年起强制使用PPVC技术，提高装配式建筑比例。
  • 通过易建性计分体系，鼓励建筑设计更易施工，减少现场用工。

• 中国香港：

  • 政府在公共住房中率先推广装配式建筑，推动行业规范化发展。
  • 人力成本是行业发展的核心驱动力，建筑工人收入远高于大陆。
  • 预制构件价格相对较低，推动行业发展。

中国内地情况及投资建议

• 政策目标：多数省份设定了2025年装配式建筑渗透率目标，如江苏省要求达50%以上。
• 成本问题：目前装配式混凝土建筑成本高于现浇建筑，部分地区高出30%以上。
• 发展趋势：随着用工成本上升，预计2021年起预制成本可达到可接受程度，2025年后可能与现浇成本持平。
• 投资建议：关注设计龙头（华阳国际）、PC/钢构龙头（远大住工、鸿路钢构）和装修龙头（金螳螂、亚厦股份等）。

风险提示

• 装配式建筑推广力度不及预期。
• 钢价上涨导致企业成本攀升。
• 融资环境趋紧，企业现金流下滑。

关键公司估值与财务分析

总结

各国装配式建筑发展路径不同，但均受到政策、成本、市场需求等多重因素影响。日本以政府主导和严苛标准著称，美国依赖市场化和成本优势，德国注重分工和因地制宜，新加坡和香港则以高人力成本和保障性住房需求为主要驱动力。中国内地装配式建筑仍处于发展初期，但政策支持力度加大，未来成本优势将逐步显现，行业有望持续发展。