20230827-华安证券-多伦科技-603528.SH-业绩符合预期_看好业务放量与新增三电设备机遇_4页_396kb

多伦科技半年度报告（2023）核心观点与投资分析

一、业绩简述

• 2023年H1营收同比下降13%，归母净利润同比下降13%。
• 主要业务板块承压：
  • 智慧车管业务营收13.9亿元，同比降13.15%；
  • 智能车检业务营收0.74亿元，同比降19.75%；
  • 新兴业务方面，充电桩业务收入0.001亿元，其他业务合计0.076亿元。

二、行业与政策机遇

1. 驾考驾培与车检前景

   • 机动车驾培机构超2万家，新能源汽车保有量达1620万辆（截至2023年6月）。
   • 智慧交通市场规模预计2025年达6948亿元，年复合增长率强劲。

2. 政策参与与技术布局

   • 主体子公司山东简蓝科技参与起草《新能源汽车运行安全性能检验规程》国家标准。
   • 新能源检测装备已完成试点验证，24家检测站入选新能源车试点机构。

三、潜在增长领域

1. 充电桩业务突破

   • 切入充电桩赛道，产品已落地上海、江苏、巴西、卡塔尔等国内外市场，2023年起实现收入，未来具备放量潜力。

2. 车检政策落地预期

   • 国家新规尚未发布，但参与标准制定的公司有望受益于新增三电检测设备市场。

四、投资逻辑与估值

1. 财务预测（华安证券）

   • 营收：2023年**13.7%同比增幅预估，2024/2025年分别653%/568%**增长；
   • 净利润：2023年**1193%**超高增速，EPS从0.008元增至0.030元；
   • 估值：PE从94倍降至26倍，2023-2025年PE目标分别为95倍、43倍、26倍。

2. 评级

   • 维持增持评级，目标价区间合理。

五、风险提示

• 新车检政策落地进度或不及预期；
• 国家重点研发计划推进不确定；
• 政策变动风险（驾考、驾培、车检领域）。

核心结论：公司短期盈利承压，但政策参与及充电桩布局打开新增增长空间，维持“增持”评级。