20200702-东北证券-多伦科技-603528.SH-夯实传统主业_大力布局机动车检测服务市场_34页_9mb

多伦科技公司深度报告总结

核心内容

多伦科技（603528）是一家专注于智慧大交通领域的高新技术企业，业务覆盖“人、车、路”三大核心板块，包括驾驶人智能培训和考试系统、驾驶模拟训练系统、智慧交通综合管理/车联网产品与系统、智慧车检整体解决方案与投资运营管理等。公司立足于驾考行业，逐步向智慧车管、智慧驾培、智慧交通、智慧车检等方向拓展，形成完整的智慧大交通产业链。

公司业务市场已覆盖全国30个省（自治区、直辖市）400多个城市，业务体系涵盖交通安全出行领域的多个环节。公司通过设立全资子公司江苏多伦车检和收购山东简蓝65%股权及山东枣庄6个车检站55%股权，成功进入车检产业，实现设备端和运营端的全面布局。

主要观点

• 业务布局全面：公司业务涵盖驾考、驾培、车检、智慧交通等多个领域，形成“人、车、路、云”协同的智慧交通新体系。
• 技术领先：公司围绕大数据、云计算、深度学习、三维虚拟仿真、物联网感知、北斗卫星定位等核心技术，打造了四大产品体系。
• 市场拓展有力：公司积极布局智慧交通、智慧车检等新兴市场，把握国家“新基建”发展机遇，未来业绩增长潜力巨大。
• 盈利能力稳健：公司2019年实现营业收入6.98亿元，归母净利润1.53亿元，2020年-2022年预计归母净利润分别为1.78亿元、2.18亿元、2.68亿元，整体业绩稳中向好。
• 盈利预测与投资建议：公司被首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为12.44元，未来成长性值得期待。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

战略布局

1. 智能驾考：公司是行业领军企业，主导了驾考系统电子化、自动化、智能化的发展，拥有行业先发优势。
2. 智慧车管：公司研发了“智慧车驾管”综合服务平台及智慧车管所互联网服务系列产品，提升智能化水平。
3. 智慧驾培：公司打造“智慧驾培+互联网”服务模式，推出“学车三宝”——信息化模拟器、机器人教练、计时培训系统，提升培训质量。
4. 智慧交通：公司是国内最早从事智慧交通业务的先行者之一，拥有深厚的技术积累，布局多个智慧交通产品，如情指勤督一体化作战平台、交通大数据可视化决策支撑平台等。
5. 智慧车检：公司通过设立全资子公司江苏多伦车检和收购山东简蓝及枣庄车检站，进军车检产业，构建智慧车检产品体系。

风险提示

• 机动车检测站市场拓展低于预期。
• 行业竞争加剧，格局恶化。
• 其他系统性风险。

市场前景

• 驾考系统行业：市场空间相对稳定，公司凭借先发优势和领先技术持续领跑。
• 智慧交通行业：市场需求不断增长，政策支持有力，公司积极布局，未来增长可期。
• 智慧驾培行业：行业急需变革，公司通过创新模式提升市占率。
• 智慧车检行业：市场规模持续扩大，公司通过技术积累和战略布局快速切入。

公司优势

• 股权结构集中：董事长章安强间接持有公司65.81%股权，保障战略决策有序推进。
• 技术领先：公司拥有多项核心技术，参与制定11项行业标准，累计获得国家授权专利127件、软件著作权151件。
• 品牌优势：公司产品多次荣获“金慧奖”，品牌影响力显著。
• 盈利能力：公司毛利率水平较高，2019年驾考系统产品毛利率为56.46%，城市智能交通类产品毛利率为33.21%。

行业趋势

• 驾考系统：行业监管不断完善，电子化、自动化、智能化趋势明显，公司具备显著竞争优势。
• 智慧交通：政策扶持力度加大，5G、车路协同等新技术推动行业发展，公司积极布局，未来有望成为重要业绩增长点。
• 智慧驾培：行业急需变革，公司打造云驾培服务新模式，提升培训质量和效率。
• 智慧车检：市场空间广阔，公司通过技术优势和战略布局，推动智慧车检业务发展。

未来展望

公司将继续推进“一横四纵”战略，实现从科技型企业向“科技+服务”型企业转型，从“ToB”业务向“ToB+ToC”业务转型。通过深化布局智慧大交通领域，公司有望在多个业务板块中持续增长，巩固行业领先地位，推动公司实现跨越式发展。