20250926-中航期货-橡胶2025年三季度报告_16页_2mb

三季度橡胶市场回顾

三季度三大橡胶盘面呈现横盘震荡态势。7-8月全球主产区遭遇雨汛与台风天气扰动，减缓新胶产出，支撑胶价。而9月气候影响消退后，市场预期转弱。

天然橡胶基本面

1. 原料价格回落：全球主要产区产量同比变化各异，中国云南、海南、泰国产地价格均同比下降。
2. 橡胶供给趋势：全球产量增速系统性放缓，东南亚面临老龄树问题，中国呈现崛起之势。
3. 进出口格局：中国仍是东南亚橡胶最大进口国，但科特迪瓦进口增长迅速，影响供应格局。
4. 库存动态：青岛港口库存自去库后出现放缓现象，保税区库存明显下降，一般贸易库存去化艰难。

合成橡胶动态

1. 顺丁橡胶市场：产量和进口处于高位，成本受丁二烯价格压制。
2. 库存压力：顺丁橡胶库存维持在高位，贸易商趋向风险规避型操作。
3. 结构变化：顺丁橡胶已由净进口国转变为净出口国，裕龙石化的加入抑制国内进口需求。

轮胎基本面

全钢胎：产能利用率同比上升，社会库存与高可用天数显示产能有调节空间。
半钢胎：国内产量增长，但库存压力大，受终端需求不振与出口政策不确定性影响。

价格与相关性

三大橡胶合约价差平稳，透露出内部供需相对均衡，市场情绪趋同。

后市展望

四季度：季风利好供应恢复，青岛港口的库存去化压力增大，市场矛盾呈现“供应增加预期”与“低库存支撑”之间的博弈。
需求端：轮胎下游补货节奏及需求恢复力度是关键观察点。
预期：橡胶价格区间震荡成为主基调，潜在天气变化依然是左右价格下限的关键变量。同时需关注新的进口零关税政策与对欧出口政策的调整对市场格局的影响。

免责声明：本报告不构成操作依据，宏观经济、政策及供需变化可能导致观点发生调整，投资者据此投资，风险自负。