20250228-中航期货-橡胶月度报告_13页_1mb

行情回顾

2月份，天然橡胶表现强于合成橡胶：RU月涨幅达149%，NR月涨幅为447%，而BR月跌幅达316%。天胶上涨主要受原料供应缩量和成本支撑影响，原因包括国内外产区停割导致供应减少；国内库存累库，下游需求恢复慢；同时，美关税政策实施增加了贸易壁垒，削弱出口预期。合成橡胶则因丁二烯原料波动大，前期下游买盘谨慎导致库存积累，价格承压下行；低点后下游利润回升，出现逢低补仓，带动价格反弹，成本支撑增强。

数据分析

数据显示，原料价格震荡偏强：泰国原料价格自2月以来上涨，短时易涨难跌，预计3月全球天胶供应低产期将支撑价格；泰国对全球橡胶出口量环比和同比均大幅提升，尤其对中国出口增长显著，但越南出口量显著下降。青岛地区橡胶库存小幅累库，保税和一般贸易库存同比下降，节后轮胎企业采购谨慎，库存预计继续累积。丁二烯价格下跌超13%，但逆引顺丁橡胶利润修复；顺丁橡胶库存压力缓解，产能利用率上升。轮胎产能利用率逐步恢复常态，但全钢胎库存积压风险较大，出口受美国和欧盟关税政策抑制，中国企业转向东南亚代工。关税政策全面加征，预计对橡胶跨境贸易影响深远。

后市研判

整体预计橡胶价格以震荡为主，缺乏单边驱动因素。短期内，天气影响供应是关键，关注3月中下旬割胶进度；需求端虽有支撑，但库存累积可能限制上行空间；宏观经济层面，贸易壁垒增强，出口预期减弱，市场氛围偏空。