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报告摘要

销量依旧强势，产品线稳步完善总结

核心内容概述

本报告分析了某新能源汽车公司在2022年2月份的销量表现及未来盈利预测，指出公司在新能源汽车市场中保持强劲增长态势，同时在产品布局和盈利能力方面持续优化。分析师陈晓和宋伟健维持“买入”投资评级，认为公司具备长期投资价值。

主要观点

销量表现强劲：2022年2月公司新能源汽车销量达88,283辆，其中新能源乘用车销量为87,473辆，同比增长764%。尽管受到春节因素影响，销量环比有所下滑，但剔除春节因素后仍保持强势。
产品线布局完善：公司混动与纯电车型销量双双增长，其中汉销量稳定，唐、宋、秦家族销量分别达到10,426辆、24,534辆和24,503辆。基于e3.0平台的新车型如全新元和海豚销量喜人，未来海洋系列车型将陆续上市，进一步增强公司产品竞争力。
DMi订单旺盛：DMi车型订单持续旺盛，宋、秦、元等热门车型提车周期较长，汉DMi即将上市，将完善公司混动产品布局。
盈利预测积极：公司预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.62元、2.15元和2.76元，显示公司盈利能力稳步提升。

关键信息

财务数据概览

收盘价：245.21元
近12个月最高/最低价：325.00元 / 143.88元
总股本：2,911百万股
流通股本：1,155百万股
流通股比例：39.68%
总市值：7,138亿元
流通市值：2,832亿元

财务指标预测（单位：百万元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	156,598	186,556	223,794	266,364
归属母公司净利润	4,234	4,717	6,267	8,024
毛利率 (%)	19.4%	18.4%	18.5%	19.3%
ROE (%)	7.4%	5.5%	6.8%	8.0%
EPS（元）	1.47	1.62	2.15	2.76
P/E	133.59	151.32	113.90	88.96
P/B	9.95	8.25	7.69	7.08
EV/EBITDA	23.79	23.61	22.21	28.08

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率 (%)	22.6%	19.1%	20.0%	19.0%
营业利润增长率 (%)	206.4%	22.6%	34.2%	29.4%
归属于母公司净利润增长率 (%)	162.3%	11.4%	32.9%	28.0%
毛利率 (%)	19.4%	18.4%	18.5%	19.3%
净利率 (%)	2.7%	2.5%	2.8%	3.0%
ROE (%)	7.4%	5.5%	6.8%	8.0%
ROIC (%)	8.5%	5.6%	6.1%	7.3%
资产负债率 (%)	67.9%	58.1%	59.5%	58.7%
净负债比率 (%)	211.9%	138.6%	147.1%	142.4%
总资产周转率	0.78	0.81	0.85	0.93
应收账款周转率	3.80	4.06	4.06	4.15
应付账款周转率	2.94	3.17	3.17	3.17
每股经营现金流（元）	15.59	6.91	10.61	8.22
每股净资产（元）	19.54	29.72	31.88	34.63

风险提示

宏观经济增速放缓
汽车行业政策落地和实施具有不确定性
新能源汽车市场竞争加剧

投资评级说明

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

分析师简介

陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，五年汽车行业研究经验，硕士毕业于上海财经大学，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
盛炜：三年买方行业研究经验，金融硕士毕业于墨尔本大学，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，不得以任何形式复制、分发或使用。

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