比亚迪2021年2月销量及市场动态总结
核心内容概述
比亚迪（002594.SZ）在2021年2月发布销量数据，显示其整体汽车销量为2.1万台，同比增长280%，但环比下降51%。新能源乘用车销量为1.01万辆，同比增长2.7倍，环比下滑49.06%。该月销量回落主要受春节假期影响，同时由于部分人群选择“就地过年”，春节前未形成传统购车潮，加之1月份汉车型交付量较高，造成基数效应。
主要观点与关键信息
2月销量分析
- 整体销量：2.1万台，同比增长280%，环比下降51%。
- 新能源乘用车销量：1.01万辆，同比增长2.7倍，环比下降49.06%。
- 销量回落原因：
- 春节假期导致产销量下降。
- 部分人群选择“就地过年”，影响春节前购车需求。
- 1月份汉车型交付量较高，形成较高的基数效应。
重磅车型矩阵即将上市
- DM-i平台首款车型秦Plus DM：将于3月8日正式上市，关注度高，预计上市后销量有望超出预期。
- 其他DM-i车型：宋、唐等车型将在3月中下旬陆续上市。
- 刀片电池车型：秦系列、宋系列、元、E系列等已进入工信部公告，预计在产能爬坡后陆续上市，续航能力显著提升，部分车型续航升级至600km。
- 纯电平台发布：比亚迪将在2021年上海车展发布全新一代纯电平台，强化电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势，并在安全、成本、续航等方面达到燃油车水平。
电池产能扩张进展
- 长沙工厂：1月份成功交付700台D1车型电池包。
- 贵阳工厂：4条刀片电池生产线将于4月份投产。
- 蚌埠基地：已正式开工，规划产能达20GWh。
财务预测与估值
- 盈利预测：
- 2020年归母净利润：44.39亿元
- 2021年归母净利润：72.9亿元
- 2022年归母净利润：112.79亿元
- 估值指标：
- 2020年PE：122倍
- 2021年PE：77.9倍
- 2022年PE：50.4倍
- 2020年PB：9.6倍
- 2021年PB：9.0倍
- 2022年PB：7.8倍
- 投资建议：维持“买入-A”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数。
风险提示
财务报表预测和估值数据汇总
盈利和估值指标
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 市盈率 |
204.3 |
351.8 |
122.0 |
77.9 |
50.4 |
| 市净率 |
10.3 |
10.0 |
9.6 |
9.0 |
7.8 |
| 净利润率 |
2.1% |
1.3% |
2.9% |
4.0% |
5.0% |
| ROE |
5.0% |
2.8% |
7.9% |
11.6% |
15.4% |
| ROIC |
6.0% |
4.7% |
7.9% |
11.2% |
14.1% |
业绩和估值指标
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| EPS |
0.97 |
0.56 |
1.63 |
2.55 |
3.94 |
| BVPS |
19.29 |
19.84 |
20.68 |
22.06 |
25.60 |
| P/E |
204.3 |
351.8 |
122.0 |
77.9 |
50.4 |
| P/B |
10.3 |
10.0 |
9.6 |
9.0 |
7.8 |
| P/FCF |
109.2 |
-288.1 |
196.4 |
228.5 |
205.9 |
| P/S |
4.4 |
4.4 |
3.6 |
3.1 |
2.5 |
| EV/EBITDA |
12.4 |
13.3 |
27.1 |
23.6 |
18.2 |
投资评级与风险评级
收益评级
- 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。
交易数据
| 指标 |
数据 |
| 总市值（百万元） |
567,936.86 |
| 流通市值（百万元） |
227,415.01 |
| 总股本（百万股） |
2,861.14 |
| 流通股本（百万股） |
1,145.67 |
| 12个月价格区间 |
48.15/267.50元 |
投资建议
- 评级：维持“买入-A”。
- 未来预期：公司预计2020-2022年归母净利润分别为44.39亿元、72.9亿元、112.79亿元，对应PE分别为122倍、77.9倍、50.4倍，显示公司估值逐渐下降，盈利增长显著。
财务指标
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入增长率 |
22.8% |
-1.8% |
19.3% |
20.9% |
22.3% |
| 营业利润增长率 |
-21.6% |
-45.5% |
222.7% |
43.7% |
54.7% |
| 净利润增长率 |
-31.6% |
-41.9% |
175.0% |
64.2% |
54.7% |
| EBITDA增长率 |
7.7% |
-4.0% |
54.2% |
21.2% |
26.1% |
| EBIT增长率 |
-19.5% |
-14.5% |
135.4% |
28.9% |
40.6% |
| NOPLAT增长率 |
-13.1% |
-20.9% |
93.9% |
28.9% |
40.6% |
| 净资产增长率 |
1.2% |
3.1% |
2.5% |
13.3% |
17.8% |
| ROE |
5.0% |
2.8% |
7.9% |
11.6% |
15.4% |
| ROA |
1.8% |
1.1% |
3.0% |
4.0% |
5.5% |
| ROIC |
6.0% |
4.7% |
7.9% |
11.2% |
14.1% |
公司评级体系说明
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险提示
联系方式
上海联系人
北京联系人
深圳联系人
公司地址与联系方式
- 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
- 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
- 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034
