20230305-中邮证券-比亚迪-002594.SZ-2月销量领先行业_出口再创新高_6页_657kb
报告摘要
股票投资评级总结：比亚迪 (002594)
核心内容
本报告对比亚迪（002594）的股票投资评级为“增持”，并提供了公司2022年至2024年的盈利预测与财务指标分析。同时，报告分析了比亚迪在2023年2月的销售表现、出口情况及品牌战略发展，指出公司在新能源汽车领域具备较强竞争力。
主要观点
- 销售表现强劲：2023年2月，比亚迪汽车销量达19.4万辆，同比增长112.6%，环比增长28.0%。新能源汽车销量19.2万辆，表现优于行业整体。
- 产品结构优化：纯电车型销量9.1万辆，插混车型销量10.1万辆，分别同比增长109.9%和128.0%。腾势D9销量达7325辆，稳居35万以上新能源豪华MPV榜首。
- 品牌矩阵扩展：公司计划年内推出高端品牌“F”，产品涵盖越野、跑车、轿跑等多个品类，将形成王朝+海洋+腾势+仰望+“F”五大品牌矩阵，覆盖主流到高端市场。
- 出口持续增长：2月乘用车出口1.5万辆，环比增长44.1%，出口连续4个月破万。公司已进入澳大利亚、哥伦比亚、巴西、新加坡等多个国际市场。
- 技术与成本优势：依托DM-i超混和E3.0技术平台，公司实现产业链垂直供应，具备较强的成本优化能力。
关键信息
个股表现
- 最新收盘价：263.79元
- 总股本/流通股本：29.11亿股 / 11.65亿股
- 总市值/流通市值：7,679亿元 / 3,073亿元
- 52周内最高/最低价：353.50元 / 212.80元
- 资产负债率：64.8%
- 市盈率：248.86倍
投资建议
- 评级：增持
- 盈利预测：
- 2022年：营收3935亿元，归母净利润105亿元
- 2023年：营收5665亿元，归母净利润192亿元
- 2024年：营收7232亿元，归母净利润285亿元
- EPS预测：
- 2022年：3.61元/股
- 2023年：6.59元/股
- 2024年：9.77元/股
- PE预测：
- 2022年：73.05倍
- 2023年：40.00倍
- 2024年：26.99倍
财务指标预测
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 38.02 | 82.06 | 43.96 | 27.66 |
| 归母净利润增长率(%) | -28.08 | 245.21 | 82.62 | 48.22 |
| 毛利率 | 13.02% | 15.04% | 16.00% | 16.86% |
| 净利率 | 1.41% | 2.67% | 3.39% | 3.93% |
| ROE | 3.20% | 10.13% | 15.61% | 18.79% |
| ROIC | 4.09% | 10.66% | 14.42% | 13.10% |
| 市盈率(P/E) | 252.10 | 73.03 | 39.99 | 26.98 |
| 市净率(P/B) | 8.08 | 7.40 | 6.24 | 5.07 |
风险提示
- 行业终端需求不及预期
- 新车型研发进展及产能爬坡不及预期
- 新车型销量不及预期
- 出海进程不及预期
- 原材料价格波动风险
投资建议依据
公司凭借强大的技术积累和品牌影响力，预计在2023年全年汽车销量将突破250万辆。随着新品上市和海外布局的持续推进，公司具备较强的增长潜力和盈利预期。分析师认为，公司未来几年将实现持续的营收和利润增长，具备长期投资价值。
公司简介
比亚迪为中邮证券研究所分析对象，是一家中国领先的新能源汽车制造商，拥有多个品牌矩阵及丰富的产品线。公司具备强大的技术平台和产业链垂直供应能力，未来发展前景广阔。
分析师信息
- 分析师：吴迪
- SAC登记编号：S1340522090002
- 邮箱：wudi2022@cnpsec.com
中邮证券研究所联系方式
- 北京：电话 010-67017788，邮箱 yanjiusuo@cnpsec.com，地址 北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编 100050
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