20141203-光大证券-农业_价格周期平缓_关注土改_28页_656kb

价格周期平缓，关注土改

核心内容概览

本报告由光大证券农业&中小市值研究团队发布，重点分析农业板块的表现及未来趋势，特别关注猪价周期与土地流转对行业的深远影响。报告指出，农业板块年初至11月底跑输上证综指8个百分点，但部分子行业如林业、海洋捕捞、畜禽养殖、果蔬加工表现突出，收益率超过30%。同时，土地流转作为未来趋势，将对农业产业链产生积极影响。

主要观点

1. 猪价周期分析

• 猪价趋势：猪价呈现季节性波动，前低后高，预计2015年猪价中枢在15-16元/公斤，头猪利润约200-300元。
• 周期特点：
  • 供给端效率提升，真实供给能力增强，周期趋于平滑；
  • 需求端逐步弱化，短期受三公消费及人口老龄化等因素影响；
  • 预计2015年猪价将温和上涨，行业进入新平衡阶段。
• 投资建议：
  • 猪价周期温和，关注短期价格反弹；
  • 建议逢低配置，关注圣农、牧原、雏鹰、益生、民和等标的；
  • 需警惕猪价低于预期、疫病风险及市场风格转换等风险。

2. 土地流转趋势

• 土地流转背景：土地流转是未来几年不可逆转的趋势，与城镇化进程相伴而生，有助于提高农业效率。
• 产业链传导：土地流转将推动农业向规模化、机械化发展，有利于农资领域优质企业。
• 投资建议：
  • 关注土地流转主题性机会，紧跟政策方向；
  • 建议关注亚盛集团、ST大荒、海南橡胶、登海、隆平等标的。

关键信息

猪价周期相关标的

土地流转相关标的

风险提示

1. 猪价持续低迷及需求端疲软；
2. 土地流转进度低于预期；
3. 种子行业估值偏高，业绩增速可能不匹配。

投资逻辑

• 猪价周期：猪价温和上涨，行业进入平滑周期，建议关注具备量增驱动能力的公司；
• 土地流转：推动农业规模化与机械化，对农资领域形成利好，建议关注种子、农机、地主等环节；
• 行业趋势：农业盈利水平处于底部，但估值较高，需关注周期性与政策性机会。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持/卖出：收益率落后市场基准指数5%-15%或以上；
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

农业板块整体表现分化，猪价周期趋于平缓，预计2015年均价将有所上移，行业进入温和上涨阶段。土地流转作为长期趋势，将对农业产业链产生深远影响，建议关注相关标的。投资逻辑聚焦于量增驱动与周期性机会，需警惕猪价波动及政策推进不及预期的风险。