20210314-华泰期货-金属锌铝周报_供需展望向好_锌铝延续强势_8页_1mb

有色金属市场供需展望总结

一、锌市场分析

核心内容

锌市场近期表现强势，伦锌和沪锌价格均有所上涨，反映出市场对锌价的乐观预期。

市场变动

• 伦锌：截至3月12日，较上周上涨1.48%，至2812美元/吨。
• 沪锌：截至3月12日，较上周上涨2.97%，至21870元/吨。
• LME锌(0-3)：由-24.75美元/吨升至-24.50美元/吨。

锌矿市场

• 产量下滑：由于国外疫情导致运输受限，进口矿到港时间延长，同时国内矿山尚未完全复工，锌矿供应量下降。
• 加工费回落：国内外锌精矿加工费继续回落，冶炼厂可能进一步压缩产量。
• 港口库存：截至3月12日，锌矿港口库存为19.20万吨，较上周增加0.20万吨。

锌锭库存

• 国内库存：截至3月12日，国内锌锭库存24.16万吨，较上周增加0.31万吨。
• 交易所库存：上期所锌库存12.32万吨，较上周增加0.49万吨；LME锌库存减少0.16万吨至26.72万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家镀锌企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%，产能利用率为71.53%，较上周上升1.84%；周产量为86.04万吨，较上周增加2.21万吨；钢厂库存下降0.19万吨。
• 彩涂企业：47家彩涂企业中，9条产线停产检修，整体开工率为91.89%，产能利用率为77.4%，较上周上升3.51%；周产量为21.41吨，较上周增加0.97万吨；钢厂库存下降0.2万吨。
• 涂镀板卷库存：镀锌库存129.1万吨，周环比增加3.85万吨；彩涂库存26.95万吨，周环比增加1.28万吨；涂镀总库存156.05万吨，周环比增加5.13万吨。

行业消息

• 南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿重新开矿，Trevali Mining公司计划重启加拿大Caribou铅锌矿。
• New Century第四季度产量同比下降3.57%，计划在2020年底永久关闭。

中线供需逻辑

• 冶炼厂恢复：冶炼厂开工率逐渐恢复，但短期内锌矿供应仍偏紧。
• 需求预期：国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有期待，锌锭累库幅度有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 基本面支撑：国内经济复苏预期良好，下游企业积极复工复产，锌价延续强势。
• 全球因素：美国财政刺激政策推动市场风险偏好回升，全球货币维持宽松，对锌价有利。
• 供需边际改善：国外供应端受疫情影响，进口矿到港时间延长，炼厂开工情况不佳，但需求端维持高位。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：观望。

风险点

• 美国财政刺激力度不及预期。
• 锌精矿加工费止跌。

二、铝市场分析

核心内容

铝市场表现分化，伦铝下跌，而沪铝上涨，反映出国内需求较强，但国际市场不确定性较大。

市场变动

• 伦铝：截至3月12日，下跌0.57%，至2172美元/吨。
• 沪铝：截至3月12日，上涨0.38%，至17310元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-17.50美元/吨降至-25.25美元/吨。

成本方面

• 电解铝成本：本周基本与前期持平，主要因氧化铝价格上涨，但涨幅不大。
• 中线预期：成本端供给增加预期，价格可能小幅下跌，但因氧化铝企业生产弹性高，整体成本压缩空间有限。

库存变动

• 社会库存：截至3月11日，铝锭社会库存增加1.2万吨至123.3万吨。
• 交易所库存：上期所铝库存增加1.32万吨至36.39万吨；LME铝库存大幅增加62.39万吨至192.30万吨。

行业消息

• 广西煤电铝项目：大型煤电铝一体化集团计划3月中旬至5月份陆续投产，新增电解铝产能约130万吨。
• 内蒙古政策：自治区发改委等发布通知，推动能耗双控目标实现，铝厂可能减产。

中线供需逻辑

• 冶炼厂盈利：全国铝厂已全面盈利，加速复产。
• 需求预期：下游采买积极性强，消费端乐观，如汽车、光伏、房地产等行业存在季节性带动预期。
• 库存影响：LME铝库存大幅变动，沪强伦弱格局下，市场后期流入中国可能性增加，但若伦敦停止交仓，影响有限。

综合观点

• 铝价预计仍将维持上涨趋势，建议维持买入操作。
• 碳排放政策作为“十四五”重点，可能对铝价构成利好。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：维持跨期或期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期。
• 美国财政刺激力度不及预期。

三、附图说明

• 图1-图12：展示了LME和SHFE锌、铝的升贴水、基差、库存及季节性变化情况。
• 图13-图16：展示了国内锌、铝社会库存及季节性变化。
• 图17-图20：展示了国内镀锌产能利用率及铝棒库存情况。
• 图21-图22：展示了氧化铝和阳极炭块价格走势。

四、免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议，亦不承担由此产生的任何法律责任。投资者应自行判断并承担风险。