20210308-广发期货-聚酯产业链周报_46页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了PTA、MEG及短纤等化工产品在2021年3月的市场走势及未来趋势，重点讨论了成本端、供需关系、库存情况、加工费变动及产业链利润变化等因素对价格的影响。同时，文档也提及了不同地区新增产能、装置检修计划以及出口数据等信息，为投资者提供了策略建议。

PTA分析

主要观点

• 成本端：PX加工费有所压缩，但因浙石化2期投产前供需较好，PX支撑较强；OPEC会议利好释放后，油价上涨对PTA成本端形成支撑。
• 供应情况：PTA整体开工率在85.4%，但恒力石化和华彬石化计划停车，供应端有所收紧。
• 需求情况：聚酯负荷回升至91.5%，下游需求较强，库存压力不大。
• 加工费：PTA现货加工费312元/吨，TA05盘面加工费460元/吨，TA09盘面加工费634元/吨，加工费处于低位。
• 基差与价差：PTA基差走强，但近期仓单流出导致基差松动；TA59价差逢高可考虑反套，TA91在-150附近关注反套机会。

策略建议

• TA05：逢低做多。
• TA09：关注反套机会。

MEG分析

主要观点

• 供需：MEG港口库存偏低，国内供应逐步增加，新装置投产预期增强，外盘检修装置重启，预计4月后进口增加。
• 需求：聚酯负荷回升至91.5%，3月底至4月有望升至95%，需求仍较强。
• 加工差：PX加工差压缩至249美元/吨，石脑油制MEG盈利143美元/吨，外采乙烯制MEG亏损35美元/吨。
• 价格走势：MEG价格震荡调整，但3月去库预期仍较强；4月可能平衡或小幅累库。

策略建议

• EG05：不确定性较高。
• EG59：逢低正套为主，需警惕价差高位回落风险。
• 中长期：可关注逢高做空EG09机会。

短纤分析

主要观点

• 成本端：原料PTA和MEG价格走高，短纤现金流压缩至600元/吨附近，成本支撑有限。
• 供应：短纤整体库存压力不大，权益库存在-20~30天，部分装置重启，直纺涤短开机负荷提升至96.6%，供应偏高。
• 需求：下游纯涤纱及涤棉纱销售不畅，库存增加；纱厂原料备货39天，采购积极性不足。
• 价格走势：短纤价格震荡调整，短期内受终端需求跟进不足影响，上涨乏力。

策略建议

• PF05：逢低做多。
• 跨品种：关注多PF05空EG09/TA09套利。

产能与装置动态

PTA产能

• 新增产能：2021年预计新增900万吨。
• 主要装置：浙江石化2期、桐昆嘉通、宁波台化等。

MEG产能

• 新增产能：2021年预计新增764万吨。
• 主要装置：福建百宏、虹港石化新装置、陕西渭化等。

聚酯产能

• 新增产能：2021年预计新增583万吨。
• 主要装置：桐昆恒超、浙江三维、福建百宏等。

市场趋势预测

• PTA：短期随成本端波动，加工费低位，整体偏强。
• MEG：短期震荡偏强，但需关注去库预期及进口增加对价格的影响。
• 短纤：短期震荡调整，等待需求跟进，预计短期价格波动较小。

总结

• PTA：成本端支撑较强，供需偏弱，加工费低位，短期随成本波动。
• MEG：供需良好，库存偏低，价格偏强，但需关注去库预期及进口影响。
• 短纤：成本支撑有限，库存压力不大，需求跟进不足，短期震荡为主。
• 策略建议：PTA关注TA05做多及TA09反套机会；MEG关注EG59正套及EG09做空机会；短纤关注PF05做多及跨品种套利机会。