电动车2024年策略：青山缭绕疑无路，忽见千帆隐映来-东吴证券-2023.12.27-102页_2mb

总体行业需求增长与全球动态

2024年全球电动车销量预计同比增长20%，达到约1600万辆。中国作为全球最大市场，销量预计1158万辆，增长率达24%，欧洲和美国需求虽有调整，但东南亚和中东地区呈现高增长潜力。技术发展方面，智能化进入新阶段：2024年城市领航功能加速落地，推动电动化率提升；电池领域，快充技术如麒麟电池和复合集流体逐步商业化，2024年需求增速25-30%，但价格竞争和上游材料成本下行压力较大，预计1H24盈利见底。

电池与上游资源

电池需求2024年同比增长26%，达1250GWh，快充技术放量，提升电动化率。上游锂资源价格趋势向下，碳酸锂预计跌至7-8万元/吨，行业供给过剩，2024年供需格局逐步改善。电池厂商加速产能出清，龙头如宁德时代市场份额稳固，但价格战影响盈利，短期需关注产能利用率和去库进程。

新兴技术与电动化趋势

2024年是电动化后半场，价格带下探至20万元车型，促销和降本策略普遍。智能化方面，华为系和小鹏领先，城市领航功能推动中高端竞争，预计2024年新增车型重心在快速电动化和智能驾驶整合，出口市场如东南亚增速亮眼，但欧洲补贴退坡可能导致短期波动。

投资建议

继续推荐电池环节（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪）、材料环节（科达利、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦），以及高压快充、复合集流体等新技术方向（如中熔电器、威迈斯、曼恩斯特）。关注碳酸锂环节价格见底标的（天齐锂业、赣锋锂业），风险提示包括销量不及预期和竞争加剧。板块估值已跌至低位，估值与持仓双重底部，2025年供需改善可能重拾成长。

风险与挑战

电动车销量增长不及预期，欧洲补贴退坡拉低需求，美国需求受限于利率高企，中国与欧洲反补贴调查风险，上游材料价格波动影响产业链盈利能力。2024年盈利见底后，2025年供需格局有望改善，但洗牌过程可能导致小厂逐步退出。