2017-通用航空深度报告：低空改革进入深化阶段，通用航空万亿市场即将启航_45页-3mb

通用航空产业发展分析总结

核心内容

通用航空产业作为我国战略性新兴产业的重要组成部分，正迎来前所未有的发展机遇。随着低空空域管理改革的推进，我国通用航空产业有望在“十三五”期间实现爆发性增长，成为推动经济增长的新引擎。

主要观点

1. 通航产业潜力巨大：我国通用航空产业尚处于初级阶段，与美国相比存在较大差距。预计“十三五”期间，通航产业将实现跨越式发展，年飞行量达到200万小时，通用航空器数量将超过5000架，产业整体规模将超过10000亿元。
2. 政策与产业配套双驱动：低空空域开放及政策支持是推动通航产业发展的核心动力。预计2016年低空空域管理改革将进入深化阶段，相关配套政策将加速出台，推动行业快速发展。
3. 市场需求结构变化：随着我国高收入人群的增长，通勤、公务出行需求将催生对高端运输直升机和公务机的需求，推动整机制造市场增长。
4. 产业链各环节潜力巨大：通航产业链包括制造、运营、维修、培训等多个环节，其中运营托管、MRO、租赁及培训服务将率先爆发，预计“十三五”期间市场空间超过700亿元；空管系统及空港设备市场将进入高速发展期，预计累计市场空间超过120亿元。

关键信息

• 通航产业投资效益高：投入产出比为1:10，就业带动比为1:12，远高于传统制造业。
• 低空空域管理改革：我国低空空域管理改革从“十二五”推广阶段进入“十三五”深化阶段，2016年有望实现政策落地。
• 通航机场数量增长：按照“十三五”规划，到2020年我国通航机场数量将达500个，预计年复合增长率在30%~50%。
• 产业链细分市场：
  • 整机制造：预计“十三五”期间市场需求超过2000亿元。
  • 空管系统及空港设备：预计市场空间超过120亿元。
  • 运营托管、MRO、租赁及培训服务：预计市场空间超过700亿元。

投资建议及推荐标的

股价催化剂

• 政策红利释放，通航产业政策密集出台。
• 国产大飞机研发获得实质性突破。

主要风险因素

• 通航政策出台速度低于预期。
• 飞机制造核心技术未突破。

通航产业发展历程

• 全球通航产业规模不断扩大：美国、欧洲、加拿大等国家是通航产业的主要市场，2015年全球通用飞机存量达36.2万架，美国占20.4万架。
• 美国通航产业发展三阶段：
  1. 快速增长期（1950-1994）：受政策推动和经济繁荣影响，通航产业快速发展。
  2. 衰退期（1994-2007）：受经济危机和高油价影响，通航产业一度下滑。
  3. 增长反复期（2007年至今）：随着技术进步和市场成熟，通航产业逐步恢复增长。
• 通航巨头经验借鉴：
  • 德事隆：通过多次并购，成为通航领域的全球龙头，其子公司赛斯纳是通用航空飞机制造的代表。
  • 庞巴迪：通过收购多家公司，发展为世界领先的支线飞机和公务机制造商。

通航产业链

• 制造：包括航空器整机组装、零部件制造等。
• 服务：涵盖维修服务（MRO）、托管服务、培训服务等。
• 运营：包括空中交通管理、雷达监控、机场地面服务、航空器租赁等。

结论

通用航空产业具有广阔的发展前景，未来将成为推动中国经济增长的重要力量。随着低空空域开放和政策支持，通航产业链各环节将迎来发展机遇，尤其是运营、维修、培训等市场将率先爆发。投资建议关注运营维护领域，推荐中信海直、隆鑫通用；整机制造领域推荐德奥通航；空港设备推荐威海广泰；空管系统推荐四创电子和四川九洲。