20160503-东吴证券-通用航空深度报告：低空改革进入深化阶段，通用航空万亿市场即将启航_45页_3mb

通用航空产业发展分析总结

核心内容

通用航空（General Aviation）作为一项重要的新兴产业，具有便利性、快捷性、安全性的特点，涵盖航空摄影、医疗救护、公务出行、石油服务、遥感测绘、电力巡查、农林喷洒、训练飞行、空中游览、体育竞技等多个领域。随着我国低空空域管理改革的推进，通用航空产业正迎来快速发展的阶段，有望成为推动中国经济增长的重要引擎。

主要观点

1. 通航产业潜力巨大：我国通用航空发展起步较晚，仍处于初级阶段。与美国相比，我国在通用飞机数量、机场数量、飞行小时数、飞行员数量等方面存在显著差距。预计“十三五”期间，我国通用航空产业将迎来爆发式增长。

2. 低空空域开放加速发展：2016年被视为低空空域改革的关键时间节点，相关政策有望在年内落地。低空空域的开放将推动通航产业的快速发展，预计到2020年，我国通航机场数量将达到500个，飞行作业时间保持30%-50%的复合增长率。

3. 产业链各环节受益：通航产业链包括整机制造、空管系统、空港设备、运营托管、MRO维修、租赁及培训服务等。其中，运营托管、维修、培训等服务市场有望率先爆发，预计“十三五”期间市场空间超过700亿元；空管系统和空港设备市场也将迎来高速发展，预计“十三五”期间累计市场空间超过120亿元；整机制造领域预计市场空间超过2000亿元。

4. 政策推动行业发展：国家发改委、民航局等相关部门正加快制定促进通用航空发展的政策，包括设立专项资金、简化审批流程、推进低空空域管理改革等。政策红利释放将为通航产业提供重要支撑。

关键信息

• 经济影响：通航产业投资效益高，投入产出比为1:10，就业带动比为1:12，远高于传统制造业。
• 市场空间：预计到“十三五”末，我国通用航空产业整体规模将超过10000亿元。
• 低空空域管理：低空空域指真高1000米（含）以下的空间范围，分为管制空域、监视空域和报告空域三类，实行有序放开、管放结合的管理模式。
• 政策支持：国家发布多项政策推动通航产业发展，如《关于深化我国低空空域管理改革的意见》《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》等。

投资建议及推荐标的

股价催化剂

• 政策红利释放，通航产业政策密集出台
• 国产大飞机研发获得实质性突破

主要风险因素

• 通航政策出台速度低于预期
• 飞机制造核心技术未突破

通航产业链

通用航空产业链覆盖广泛，包括：

1. 整机制造：涵盖航空器研制、地面保障、基础配套等。
2. 服务产业：包括维修服务（MRO）、托管服务、培训服务等。
3. 运营产业：包括空中交通管理、雷达监控、导航服务、气象服务、机场地面服务、航空器租赁等。

国外发展经验

1. 美国通航产业：美国是全球通用航空最发达的国家，拥有20.4万架通用飞机，累计飞行小时超过2300万小时，为国民经济贡献2190亿美元。美国通航产业经历了快速增长、衰退、增长反复三个阶段，政策和经济因素对其发展起到关键作用。
2. 庞巴迪与德事隆：作为世界通航巨头，庞巴迪和德事隆通过并购和技术创新，推动通航产业发展。德事隆旗下塞斯纳是全球最大的通用航空飞机制造商，庞巴迪则在支线飞机和铁路设备制造方面占据领先地位。

通航产业发展前景

通航产业在中国的未来发展将受益于低空空域改革、政策支持、市场需求增长等多重因素。预计到2025年，我国通用航空器数量将达到10000架左右，年复合增长率达30%。随着通航产业链不断完善，通用航空有望成为推动中国经济增长的重要力量。