20181009-东北证券-可转债周报_转债市场平稳_调整压力仍在_11页_2mb

可转债周报总结

核心内容

本周（9月24日—9月28日）可转债市场整体表现平稳，但交易活跃度持续低迷。市场无新发行的可转债，下周也无新发行计划。顾家转债将于10月9日上市。上证综指小幅上涨0.85%，而上证转债和中证转债分别上涨0.13%和0.04%。

主要观点

• 市场表现：本周可转债市场以小幅下跌为主，上涨的转债有34支，下跌的有57支。涨幅前三为康泰转债（4.70%）、济川转债（3.32%）、崇达转债（1.80%）；跌幅前三为小康转债（-3.27%）、兄弟转债（-2.69%）、星源转债（-2.45%）。
• 交易情况：本周可转债市场成交额为50.24亿元，相比上周下降17.95%，市场活跃度低迷。成交额超过5亿元的转债有2支，分别为双环转债（7.17亿元）和赣锋转债（6.84亿元）。
• 发行情况：本周有12支可转债有新进展，总金额为101.82亿元，规模较前一周有所下降。尚荣医疗和青岛海尔的转债通过发审委审核，天成自控和奇精机械的转债通过证监会核准。
• 未发行转债规模：目前通过发审委与证监会审核但尚未发行的可转债总规模达到476.42亿元，存在一定的供给压力。
• 外部风险：国庆长假期间，10年美债上行突破3.2%，部分新兴市场股市大幅下跌，外部风险尚未完全释放。
• 模型分析：根据可转债定价模型计算，部分转债的模型价格与市场价格存在偏离，如蓝标转债偏离度达29.83%，而长征转债偏离度仅0.04%。

关键信息

本周可转债发行情况

• 无新发行：本周无新发行的可转债。
• 下周无新发行：下周也无新发行计划。
• 即将上市：顾家转债将于10月9日上市。
• 通过审核的转债：
  • 尚荣医疗：发审委通过
  • 青岛海尔：发审委通过
  • 天成自控：证监会核准
  • 奇精机械：证监会核准

本周可转债转股情况

• 转股意愿下降：本周有6支可转债的持有人进行了11次转股，持有人转股意愿较上周有所下降。
• 转股数量最多：常熟转债的持有人转股数量最多。

可转债模型计算结果

• 模型与市场价格对比：根据可转债定价模型计算，部分转债的模型价格与市场价格存在较大偏离。例如：
  • 蓝标转债：模型价格122.1548，市场价格94.086，偏离度29.83%
  • 海印转债：模型价格104.1199，市场价格88.69，偏离度17.40%
  • 长征转债：模型价格95.7498，市场价格95.71，偏离度0.04%

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告中的信息来源于公开资料，公司不对其准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
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分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：研究助理，北京大学概率统计系硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

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