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可转债周报总结（2022年5月16日至5月20日）

核心内容

本周（2022年5月16日至5月20日）可转债市场表现总体弱于A股市场，但部分细分领域表现突出。转债价格和溢价率均处于历史高位，市场情绪较为活跃，资金主要集中在小规模、低平价及部分“概念券”上。

主要观点

1. 市场行情

• 中证转债：本周涨幅为0.99%，弱于中证全指（2.49%）。
• 分类别涨幅：
  • 低平价券（转股价值小于70元）涨幅最高，为4.42%。
  • 超高平价券（转股价值大于130元）涨幅为3.10%，表现优于高平价券（2.81%），但弱于低平价券。
  • 中平价券（转股价值在90至110元之间）涨幅为2.08%。
• 分评级涨幅：
  • 低评级券（AA-及以下）涨幅最高，为4.56%。
  • 高评级券（AA+及以上）涨幅最低，为1.00%。
• 分规模涨幅：
  • 小规模券（余额小于5亿元）涨幅最高，为5.26%。
  • 大规模券（余额大于50亿元）涨幅最低，为0.84%。
• 行业表现：
  • 涨幅前三：化工（6只）、电气设备（4只）、有色金属（3只）。
  • 跌幅前三：医药生物（9只）、化工（5只）。

2. 估值水平

• 转债价格：截至2022年5月20日，转债平均价格为119.37元，处于历史较高水平（分位值82.28%）。
• 转股溢价率：当前为45.39%，分位值98.59%，处于极高水平。
• 中平价券溢价率：为25.58%，高于2018年以来中平价券溢价率的中位数（19.77%）。

3. 投资建议

• 短期策略：由于A股市场震荡，板块轮动较快，转债市场估值偏高，建议投资者均衡持仓，控制仓位，避免追高。
• 关注方向：
  1. 稳增长方向：传统基建（水电水利、油气管网、核电核建、智能电网）和新基建（数据中心、5G建设）。
  2. 俄乌冲突受益方向：能源、农药化肥、种业和粮食安全等。
  3. 超跌赛道股龙头：具备高性价比的行业龙头，且其转债具有一定的稀缺性。

4. 风险提示

• 市场波动风险：A股市场走势可能对转债市场产生显著影响，需密切关注。

关键信息

• 本周转债市场成交额达1535.91亿元，处于2018年以来的高位（分位值98.86%）。
• 资金集中于小规模、低平价及“概念券”，显示市场存在明显炒作迹象。
• 转股溢价率维持高位，限制了转债的收益空间，投资者需谨慎评估。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

分析方法的局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异；
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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